吴彤:基于区块链的开放金融的优势,制约因素和促进措施III。开放金融的优势与局限性

释放双眼,带上耳机,听听看~!
开放金融(Defi)是一组由区块链带给金融业的不同颜色的烟花。它的逻辑与现有的财务系统(包括财务技术)有很大的不同,后者实质上实现了基于代码的财务功能的原子化

吴彤:基于区块链的开放金融的优势,制约因素和促进措施III。开放金融的优势与局限性插图

作者

吴彤,数字资产研究院研究员,中ECBC区块链特别委员会副主任,数字经济学商学院院长,中国财富管理五十强论坛青年研究员,区块链和数字经济领域知名学者,《 《连锁改革:重塑社会结构和经济结构》,《连锁政府经济:区块链与政府体系的整合》。

原文发表在CSSCI的第二期(2020年2月)上,该期刊是国家社会科学基金(经济学)的原始期刊,《中国社会科学引文索引》(CSSCI)的原始期刊和《中国国家核心》。期刊,中国人文社会科学核心期刊等。

本文是国内首篇开放式金融(Defi)学术论文。

吴彤:基于区块链的开放金融的优势,制约因素和促进措施III。开放金融的优势与局限性插图1

前言

开放金融(Defi)是一组由区块链带给金融业的不同颜色的烟花。它的逻辑与现有的财务系统(包括财务技术)有很大的不同,后者实质上实现了基于代码的财务功能的原子化。开放金融的竞争者不仅包括商业银行,证券公司和基金公司等传统机构,还包括高度数字化的大技术公司(Bigtech)。即使从某种程度上讲,Bigtech也是Defi生命的敌人。尽管新王冠疫情的爆发加速了数字非接触式经济的发展,但也使集中化趋向于集中化。 Bigtech获得的资源注入(无论是名义的还是实际的)超出了Defi的能力范围,并且Defi的相对实力并未增强,而是减弱了。 Defi有巨大的发展空间,但与此同时,它在未来五年中面临的挑战非常严峻。此外,本文指出的开放式金融约束和给出的发展建议在4月的Defi Lendf项目盗窃中也得到了满足。

吴彤:基于区块链的开放金融的优势,制约因素和促进措施III。开放金融的优势与局限性插图1

文本

摘要:开放式金融与传统金融相比具有显着优势,可以降低集中式金融带来的风险,有助于提高价格发现效率和数字资产的市场化,而分布式分类账可以帮助提高交易的透明度和可审计性。智能合约改善了金融风险的标准化,可编程性,灵活性和相对隔离性。但是,开放式金融虽然在数量和内涵上实现了规模增长,但也面临着用于行使资产和货币功能的代币数量有限,缺乏最后贷款人,金融行业的公共性质以及利润-寻求难以协调和不受约束的商业实体的性质,例如大安全业务应用程序。为了促进开放金融的健康发展,我们应该促进相关数字技术的发展,逐步增加资产代币化的比例,通过一种机制创建最终贷款人,更加明确货币与信贷之间的区别和联系。 ,并建立了大规模的商业应用。技术框架和协调机制已与中央机构建立了一定程度的整合,同时加强了监督。

关键词:开放金融区块链;智能合约;金融技术

区块链去中心化,无先验信任,开放和自治的特点为开放金融的出现和发展提供了技术基础。当前,新兴的开放金融形式具有良好的发展前景,但也面临着高度不确定性。因此,建立一个开放的金融理论体系并在此基础上促进开放金融的发展具有重要的价值。

一,引言

开放式金融(Decentralized Finance,简称DeFi)可以定义为一种金融生态系统,它由基于智能合约的,无需中央机构许可而在分布式网络上构建的应用程序组成。区块链去中心化,无事先信任,开放和自治的特点自然成为开放金融的基础基础技术,人工智能,大数据,云计算等新兴技术也将在数字经济时代发挥重要作用,技术进步已经为金融发展打下了“金钉子”,并有潜力为现代金融业带来根本性的变化。随着以区块链为代表的新兴技术与金融业的深度融合,开放金融逐渐呈现出蓬勃的发展趋势。

根据不同的经营对象和经营方式,将传统的金融机构分为银行,证券公司,保险公司,信托公司等。各种金融机构通过信息链接和资产交易的整合,形成了一个完整而复杂的金融市场。技术的发展不断优化金融机构的业务流程,不断提高信息效率和金融市场价值转移,并根据技术进步不断调整和重组金融机构与金融市场的边界。自21世纪以来,这种趋势一直在增加。在过去的20年中,在技术的帮助下,金融经历了两个主要阶段:传统金融的发展和金融技术的逐步深化(Fintech)。同时,开放金融也应运而生,以Dais,Uniswap,Augur,0x和Dharma为代表的Compound Open金融项目方兴未艾。随着领导下一次大规模金融转的可能性,金融业也有望进入一个新的智能时代。开放式财务的最大特点是该软件是开源的,规则透明,并且不需要集中的机构访问,因此可以实现更低的运营成本,更高的资源分配效率和更广泛的包容性金融。从财务功能的角度来看,开放式财务也更有利于实现核心财务功能,例如便利清算和付款,收集和分配资源以及分散风险。

目前,开放金融还处于起步阶段,其大规模的商业推广面临着理论和实践两个方面的挑战。进化和提升过程并非一oernight而就。相对于传统金融模的集中风险,开放式金融中最严重的问题是技术风险和随之而来的系统性风险。此外,不确定的监管政策,链上令牌的类有限以及缺乏最终贷款人,平衡盈利能力和宣传的困难以及公共链的低绩效将限制开放金融的进一步发展。

2.开放金融的产生与发展

自21世纪以来,以2008年国际金融危机为边界,金融发展过程大致可分为两个阶段:第一阶段是2000-2007年,即“大而稳定的时代”结束时,长期经济增长和稳定的低通货膨胀掩盖了不断扩大的金融泡沫,金融机构的积极创新催生了影子银行,加剧了金融市场的联动效应和金融体系的脆弱性,全球储蓄,投资,消费和贸易的失衡进一步增加了大小并延长了其持续时间。第二阶段是在2008年国际金融危机之后。一方面,全球经济和金融界探讨了如何出台一系列救助政策,以帮助世界经济和金融摆脱危机泥潭。金融发展模式避免重复同样的错误。 2008年之后,金融监管环境的深刻变化和技术创新的爆炸式增长导致人工智能,区块链,大数据,云计算和智能投资顾问等金融技术被广泛用作金融技术的核心技术。金融业。这些高度创新和另类的新兴技术重新定义了金融格式和模,对金融系统产生了结构性影响,并且还开启了以数字智能为核心的金融新时代。

(1)金融技术的飞速发展催生了开放式金融的出现

尽管金融科技使用新兴技术来优化和改造传统金融业务和金融服务,并实现金融业务和服务手段和方法的创新,但对于大多数发展中经济体而言,包容性金融覆盖面也在一定程度上得到了扩大。金融技术的主体是传统金融机构和新兴金融技术企业,它们仍然具有一定的准入门槛,并受到所在地区的法律限制和监督。百特将金融科技区分为“维护金融科技”和“破坏性金融科技” “维护金融科技”是传统金融机构用来提高经济效率和保护市场地位的一种新兴信息技术。 “破坏性金融科技”是一家使用新兴技术提供金融服务和产品的本土金融科技公司。本质上,无论是“维护金融科技”还是“破坏金融科技”,它都通过新兴技术简化了流程,提高了效率并降低了成本,但是集中控制思想和访问逻辑并未改变。同时,金融科技的主体仍是根据其所在地地区的法律注册的商业实体(公司形式为主要形式),与传统金融机构没有本质区别。随着金融科技的逐步发展,一种依靠开源软件来确保普遍可访问性,通过智能合约确保财务条款的可执行性,以及无需中央机构许可而允许访问以实现包容性金融更大开放性的方法就诞生了。 。坚持金融自由化概念的开放式金融已经改变了需要监管准入的基本逻辑,并且它是基于一定的透明性原则而被输入的,并且该原则的实现是基于智能合约。换句话说,开放式金融将证券业的“注册系统”的概念扩展到整个金融系统,将金融系统从“批准系统”迁移到“注册系统”

诞生于2009年1月的比特币通过分布式簿记,非对称加密算法和时间戳实现了点对点的价值传递。它体现了针对中央金融系统的加密朋克交易的改进,并通过技术信任来完成融资。关于系统核心功能中的支付功能,任何节点都可以自由,自由地成为比特币系统的计费节点,并且可以自由取款。比特币的诞生已经成为开放金融的起点。但是,由于比特币的非图灵完整性,开发人员无法在比特币系统上建立除支付功能以外的开放式金融系统,这也决定了比特币不能成为整个开放式金融系统的基础设施和底层操作系统。 。为了解决开放金融的可扩展性,Vitalik Buterin在2013年12月提议建立一个开源图灵完整的区块链平台以太坊,并提供智能合约和编程语言。基于代码的智能合约可以构建实现金融功能的基本单元,而复合智能合约可以实现不同金融基本功能的安排和组合,以生成不同类的金融产品,这与现代使用的最基本的金融工具相吻合。金融工程。通过“构建块方法”构建复杂的金融工具的逻辑和方法。除了以太坊外,后来诞生的EOS,TRON和IOST等公共链也已成为一些开放金融项目的基础运营平台。

(2)开放式金融主要使用分布式自治组织

大多数开放式金融项目并不以公司系统的形式存在,而是使用分布式自治组织(DAO)作为其主要存在形式。这种新组织依靠一系列开放规则来运作,并且可以在无需人工干预的情况下进行管理。在自我操作的情况下,参与者可以通过购买其代币分享组织发展的利益或消费组织提供的商品和服务。 DAO在传统公司财务中没有“负债”的概念,其资产是所有者权益。金融科技和开放金融在工具层面有一定程度的相似性,但是它们的基本概念却大不相同。两者将长期共存,并且会有一定程度的转变。此外,“半开放式金融”产品和组织的中间形式将大量出现并存在很长时间。有代表性的项目之一是由Facebook发起的数字货币项目天秤座,此举被全世界广泛关注。尽管天秤座仍然需要一个集中的组织来运作,但是其领导核心天秤座协会本质上是一个多集中的组织,比集中式公司发起的传统项目分布更广泛。更重要的是,天秤座创造了一种免息货币(相当于M0),该货币可通过区块链技术和储备资产(一篮子银行存款和短期政府债券)进行全球支付。货币发行机制与港元发行机制类似。它也类似于一些非常规货币政策,例如长期借款工具(SLF)和中期借款工具(MLF),这些政策在2013年之后在中国经常使用。天秤座通过技术手段和一些要素的结合来完成中央银行和商业银行的部分功能,这说明了开放金融的本质-使用区块链和智能合约及其他技术以及其他一些要素来建立金融机构和金融市场在某种程度上,某些职能(支付,贷款,融资,投资等)已经克服了传统金融市场和机构的某些缺陷。

(3)开放金融正逐渐遭受挫折

公开金融在股票金融市场中的早期应用是初始代币发行(ICO)。 ICO通过向参与者出售区块链项目的代币来获得融资,但筹集的资金不是法定货币,而是比特币和以太坊等主流加密货币。 ICO本质上是基于区块链股权众筹融资,但该模对融资实体没有门槛限制,同时允许融资实体规避相关法律政策,并基于智能合约完成类似IPO的行为。但是,由于缺乏普遍接受的价值支持,严重的投机氛围,巨大的货币波动以及涉及传销的伪ICO项目,ICO融资模式遭受了重大挫折。 2017年9月,中国人民银行和其他七个部委发布了《融资风险公告》,明确禁止一切形式的ICO;美国证券交易委员会(SEC)试图将ICO纳入证券监管框架。 2018年3月,SEC在潜在的非法数字资产交易平台上发表了声明,所有通过“ Howe测试”的代币均为证券,并受到SEC的监管。在ICO的情况下以及全球监管的紧缩下,股票,房地产等金融资产在链上已成为股权开放式金融市场的重要发展方向。资产链式建设的开放式金融具有智能和可编程,“ 7 * 24小时”交易以及消除金融中介等优点。例如,Polymath Network旨在通过证券代币化实现证券市场价值的数万亿美元向区块链的迁移,而Neufund使用智能合约来连接加密货币和股票市场。

开放式金融根据金融功能的概念重组金融业务,将数据,计算能力和算法等数字元素整合到金融系统中,改变集中交易和集中结算和清算的财务模,并增强金融资产的安全性和可识别性,减少中央交易对手的风险积累,并帮助建立基于互联网经济的数字金融系统。除了稳定币和资产的代币化外,开放式金融还在支付,基础设施,数字身份认证,流动性提供和交易,衍生品服务,预测市场和去中心化交易所等许多方面发展,并呈现出日益系统化的发展趋势。截至2019年8月,以太坊上已部署了超过200,000个基于开放式金融的智能合约,市值超过5亿美元,而开放式金融在2018年8月仅锁定了约1.8亿美元。巨大的增长空间并以极快的速度增长。 (见表1)

表1开放式金融的主要领域和代表性项目

吴彤:基于区块链的开放金融的优势,制约因素和促进措施III。开放金融的优势与局限性插图2

3.开放金融的优势和制约

开放金融通过区块链和智能合约等技术进一步增强了金融职能概念的价值逻辑。同时,大数据,云计算和物联网为其提供了大量的宏观和微观市场数据,并成为其金融市场的价格。决定性因素。目前,开放式金融仍处于应用初期。与现有的集中式金融体系相比,具有一定的优势,发展空间广阔。但是,在多种制约下,大规模推广开放金融仍然面临严峻挑战。

(1)开放金融的主要优势

1,开放的金融分布式结构,大大降低了集中式金融带来的风险。这些风险主要表现为:集中结算和清算风险,集中违约风险,“大但不倒”的道德风险和第三方资本资产托管风险。在日益复杂的现代金融网络中,由于产品的同质性和价格稳定,货币市场的透明度较低。在正常情况下,交易者对市场信息不敏感,通过各种渠道增加的流动性将把风险推到最后,并逐渐积累成潜在的系统性风险。

区块链提供了两种解决货币市场缺陷的解决方案:第一种是货币系统的分类帐在区块链上,但是储备资产抵押在区块链下的中央金融机构中,这是一个有代表性的项目,例如USDC ,TUSD和天秤座。第二个是货币系统的分类账在区块链上,储备资产也抵押在区块链上。链上的资产可用作“燃料费”以执行相关的财务功能。这属于开放金融类别,具有代表性。对于诸如Dai,Compound等的项目,用户可以根据特定规则生成和销毁稳定的硬币,而没有任何阈值。本地加密货币的剧烈价格波动无法为交易者提供稳定的交易环境,不利于数字金融的长期发展,法定货币由于技术不兼容而无法直接发挥数字金融资产的流通手段的功能,并且只能行使价值量表功能,这种情况极大地刺激了稳定币的发展。与资产链外的抵押模相比,开放式金融资产链上的抵押模具有更多的智能,更少的集中干预和更低的运营成本。此外,基于区块链的货币市场交易实现了多个簿记节点,通过分布式账本技术共同更新账本和存储,同时实现支付,清算和结算的并行化,大大降低了运营成本和相关的财务风险。

以Dai,Compund,Dharma,Uniswap等为代表的开放式金融项目分别提供了以太坊为基础的过度抵押的分散式货币贷款解决方案。通过超额抵押创造流动性的方法在金融史上历史悠久。这是一项根据市场利率,手续费,保险费,仓储费等确定综合抵押贷款利率,并同意在一定时期内以一定价格回购的金融行为。由于抵押品具有市场基准价格,因此无需价格发现即可迅速获得流动性,从而有效降低了相关成本。开放的金融贷款项目坚持这一概念,并通过智能合约以市场均衡价格对主流加密货币(ETH,EOS等)进行抵押,以获得稳定的硬币(例如Dai),并以法定货币(主要是美元)作为抵押。一定的折扣率。 )。以Dai为例,在抵押期间,抵押资产(ETH)的价格上涨时,抵押人可以享受价格增值奖励。当抵押资产的价格跌至清算门槛时,它将被自动贴现并卖回以偿还流动资金。可以购回抵押资产的流动性以再次获得流动性。假设在Dai中抵押了一个单位的ETH,以获得价格为σ(σlt;1)单位的ETH的稳定硬币。单位ETH的流动性实质上起杠杆作用。当抵押资产的价格急剧下跌时,稳定币项目股权代币MKR的持有者(主要是项目股东)将充当“最后贷方”的作用,清算系统价值。

2.开放式金融有助于提高价格发现效率和数字资产的市场化。映射在区块链上的数字资产可以实现无摩擦的流动和极低成本的交易。基于智能合约的贷款协议允许投资者双向交易数字资产,这是由于用户,交易者和投资者在数字生态系统中的行为所致。大数据已成为数字金融市场的微观和宏观信息。区块链的分布式记账方法在一定程度上消除了信息不对称,极大地提高了数字资产价格的市场化水平。在现有的金融系统中,诸如财务摩擦,信息不对称和卖空限制等交易限制将降低价格发现效率和资产的市场化。这也是发生金融风险的重要原因,开放式金融可以有效避免这些问题和风险。例如,以股票市场为代表的股票市场的核心功能是实现资源分配和提供风险分担,其价格发现过程是实现核心功能的主要途径。区块链的分布式簿记方法可以有效提高信息披露的效率和准确性。证券登记,结算,结算,清算和其他环节还有很大的改进空间。以区块链为核心技术的开放金融它可以提高股票产品市场的运营效率,并重塑该市场的微观结构,同时大大降低成本并简化流程。

3.开放式财务通过分布式分类帐提高了交易的透明度和可审计性,并通过代码提高了财务灵活性,标准化和相对隔离风险。分布式分类帐节点在整个网络上共享,复制和同步数据库可提高交易的透明度,增强交易后的可追溯性和可审计性,有助于提高财务监管的效率,降低审计阻力,并实现渗透监管。随着对金融多样化需求的增加,基于代码的智能合约将变得越来越丰富。技术方面的标准化改善了开放金融的标准化。只要按照某些技术标准进行部署,它就可以加入开放式金融项目。另外,数字钱包相当于传统金融系统中的帐户。使用一个数字钱包可以同时无障碍地借用多个数字资产,并且可以相对隔离不同数字资产的风险。

4,开放金融在一定程度上有助于促进包容性金融的发展,在解决包容性金融“最后一英里”问题上具有重要作用。尽管传统的金融机构使用金融科技执行业务升级迭代,但它们在绩效方面与开放式金融具有一定程度的相似性,但是两者的内涵和逻辑本质上是不同的。区别主要体现在金融科技仍然是集中模式。诸如区块链之类的新兴技术仅用作实现特定财务功能的工具,并且仍然具有较高的准入门槛。许可经营是从事相关金融业务的必要条件。开放金融秉承金融自由化的思想。整个系统的信任逻辑基于开放源代码。可以构建任何技术上可行的财务功能。只有进入规则,没有进入阈值。事先信任的需求最小化程度有利于吸引数字货币和数字资产的大规模流入,从而有助于促进包容性金融的发展。例如,以DAI表示的稳定货币只要持有诸如ETH之类的加密货币即可获得一定百分比的信用,这不同于使用历史信用数据来决定是否授予信用的银行等金融机构。此外,互联网的深入发展为在开放金融下促进包容性金融奠定了坚实的基础。数字货币项目天秤座(Libra)引起了全球关注,于2019年6月发布了白皮书,并将促进包容性金融作为其重要重点。点。天秤座白皮书显示,截至2019年,世界上仍有17亿成年人从未接触过银行业提供的现代金融服务。在17亿成年人中,大约有10亿人拥有智能手机,而近5亿人更方便。要访问互联网。通过智能手机注册的数字钱包可以有效地促进这一群体的包容性金融。

(2)开放金融的限制

尽管开放式金融与传统金融体系相比具有一些显着优势,但其市场价值仍然很小,成就有限。目前,仍然有一些限制其发展的条件,主要是:

1.在开放金融系统中执行资产和货币功能的代币类相对有限,以太坊以外的资产很难进入开放金融系统。受物联网和其他技术发展的限制,在实物资产和金融资产的令牌化方面取得的进展是有限的:本机链上资产需要跨链基础结构和协议兼容性。兼容性也不能成为由智能合约自动执行的数字资产的主题。链上的脱链资产对分散式甲骨文有很强的依赖性,目前的分散式甲骨文还不成熟。

2.在公开金融中没有最后的贷款人。人们怀疑金融机制能否保证金融体系的稳定运行。作为最后的贷款人,由于历史悠久的金融长期发展选择,中央银行向有问题的金融机构提供流动性支持。 [15]依靠算法机制从本质上通过对金融市场参与者的激励机制来维持系统稳定性。系统外没有最后一个贷方,事实证明,这很难在财务历史上实现长期稳定。

3.开放式金融旨在通过不受监管的金融协议来提高运营效率,但是金融业具有重大的外部性和宣传性,难以协调。将金融业完全移交给私营部门将导致以利润为导向的商业实体过度创造具有公共属性的金融产品,这将导致金融风险增加,在严重的情况下甚至会引发金融危机。

4.开放式财务仍然无法支持大规模安全的业务应用程序,尤其是在回滚,实时交易和互操作性方面,很难达到商业标准。滚动性是指改善金融基础设施的容错机制。当交易中发生错误或帐户中出现问题时,可以通过验证身份信息等进行检索和修复。但是,开放金融范式下的数字资产持有取决于私钥。私钥的丢失表示无法收回数字资产。同时,基于工作量证明机制的数字资产交易的撤回依赖于超过51%的计算能力来重新挖掘分叉链。这种操作既不经济也不容易。开放财务受到其作为基础结构的公共链数据处理能力的限制。以太坊每秒的数据吞吐量约为25,这已成为限制开放金融发展的重要技术约束。将来,开放式金融应转向其他高速公共链迁移。另外,跨链技术还不成熟,公链之间信息和价值转移存在障碍,“岛效应”仍然存在,各种开放金融项目之间的互通性差。

5.开放式财务的业务逻辑不能满足所有有财务需要的人。开放金融的规则全部通过代码写在区块链上。用户通过公开金融获得贷款,流动性,衍生品,数字身份认证和其他服务的前提是在链上抵押代币,这要求用户拥有一定的原始数字货币或资产。以公开金融贷款业务为例,该业务要求用户抵押链上的数字货币或数字资产,并按一定比例获得即时流动性。但是许多用户有贷款需求的原因是缺乏原始资金。这种业务逻辑不能满足对包容性金融的最严格的要求。

4.促进开放金融健康发展的建议

与传统金融相比,金融科技范式的优势和全球对包容性金融的需求使其拥有巨大的发展空间,但同时也面临着主要障碍。如何促进开放金融的新金融范式发展是区块链和金融等行业面临的普遍问题。同时,如何有效监管开放金融也考验了各个国家监管机构的能力和智慧。鉴于开放金融的局限性,应从以下几个方面促进开放金融的健康发展。

(1)促进相关数字技术的发展,逐步增加资产代币化的比例

通过促进物联网和大数据等数字技术的发展,实物资产和金融资产的比重将逐步提高。根据互联网数据中心(IDC)的预测,到2020年,全球总数据量有望达到44 zebyte(ZB),而中国的数据量将达到8060 EB,占全球总数据的18% 。资产开发的空间巨大。充分发挥区块链在数据确认,定价和交易中的核心作用,增加全球本地数据资产的市场价值,并增加开放式金融抵押品的类。除了本机数字资产外,在引入法定数字货币之后,抵押品框架中还应包括一些具有较强主权信用的合法数字货币,以增加各国监管机构对开放式金融的接受程度。通过跨链技术的发展和跨链协议的改进,开放金融真正为智能金融奠定了技术基础。预言机为链上资产在链上和链上资产交易流程提供了条件触发机制,应探索各种分散式预言机技术解决方案的机制。

(2)通过机制设计创建最终的贷方

应要求开放金融界和股票代币持有者在特定中央银行,商业银行和其他中央机构的数字钱包中保留一定数量的国家法定数字货币或全球稳定货币(例如Libra)。 ,当发生公开金融项目危机时,作为“保证金救援开始存款”当“储蓄救助启动存款”留在中央机构的数字钱包中时,该机构将在系统中扮演最后贷款人的角色。中央机构在“拯救市场”过程中投入的资金可以以一定的价格从智能合约转换为股票代币,在公开金融下实现“债转股”集中机构作为开放式金融项目的最终贷款人,可以极大地提高系统在极端条件下的稳定性,并可以提高集中机构和DAO两种范式的集成度。

(3)明确货币与信贷之间的区别和联系。

尽管开放式金融可以通过数字技术和经济模构建类似于货币的产品,但它实质上不是货币,而是商业信贷。它不能涵盖所有应用场景,并且没有无限的法律赔偿。实际上,随着现代数字技术的发展,货币逐渐呈现出“解构”的趋势。过去,货币集成了各种功能,例如价值规模,流通手段,存储手段和支付手段。在互联网和区块链等技术发展的数字经济浪潮下,专注于某种货币功能(主要是流通手段和支付手段)的类似货币的信贷产品正在迅速发展。主权货币是几千年来货币演变的主要形式。只有主权货币才是真实货币。货币和信贷之间的差距是无法克服的。因此,有必要进一步弄清货币与信贷之间的区别。

(4)建立适合大规模商业应用的技术框架和协调机制。

区块链行业应侧重于在滚动性,实时交易和互操作性方面改善开放金融基础框架的性能,并建立统一的技术标准框架以实现开放金融的大规模商业应用。当前,区块链的不可逆性来自比特币区块链。比特币区块链只有结合超过51%的计算能力才能进行回滚,这种回滚模无疑是不可持续的,而且价格昂贵。但是,以太坊和智能合约的出现为分散式智能合约验证提供了一种新的回滚方式。随着区块链已成为中国核心技术自主创新的重要突破,并且全球对区块链技术的重视程度不断提高,通过修改共识机制,链上扩展,建立链下支付渠道,实现了实时交易绩效和分片。成熟的解决方案将更快推出。同时,对基础技术研发的重视也将加速跨链技术的成熟,从而提高开放金融项目的互操作性。

(5)与中央机构实现一定程度的整合。

由于开放式金融项目的治理框架不完善,底层技术的不成熟以及传统金融的运作模式,传统金融系统中的大量资金难以在短期内流入开放式金融系统随着时间的推移,并与中央金融机构进行整合半开放式金融项目相对容易进行。因此,我们应该在未来三年中重点推进半开放式金融项目。例如,中国计划推出的法定数字货币(数字货币/电子支付,DC / EP)的海外兑换机制可以采用半开放式金融模式:海外居民和DC / EP持有的人民币存款资产为1:1交换机制以智能合约编写,海外居民可以根据既定规则自行生成和兑换DC / EP。在DC / EP生成阶段,中国中央银行扣除海外人民币存款,并等额发行DC / EP。在赎回阶段,过程相反。半开放式金融项目的发展是向智能金融发展的有效且务实的策略。

(6)加强对公开金融的监管。

从监管角度来看,由于足够的链上抵押品是开放金融业务的基础和前提,因此可以通过关注链上数字资产的信息来实现系统风险的监控。但是,监管部门应高度重视开放金融引起的资本外逃问题。通过对法定货币与数字货币(资产)之间的交换接口进行动态监管,可以在一定程度上实现监管资本外逃,但是这种方法无疑是低效且不可持续的。是的,监管技术是解决此问题的重要方法。同时,由于开放式金融本质上是从事金融业务,但没有金融执照,这将导致监管套利问题,并且不纳税。针对此问题,监管部门可以考虑建立一个监管沙盒,自愿解决开放金融项目。在沙盒测试期过后,监管部门可以通过一系列措施发行该国家的开放金融许可证并规避相关金融条款和指标风险。同时,监管部门可以对按照一定规则获得许可的开放式金融项目征税。税收规则被写入智能合约并在链上执行,项目的股权持有人负责控股比例。

五,展望

以区块链为核心技术的开放式金融通过智能合约在分布式网络中建立了金融系统,该合约无需中央机构的许可,并且可以自行发展。开放式金融将进一步模糊金融机构的边界,突出金融的基本功能和核心功能,并在一定程度上增强金融市场的作用。具有不同信息透明度的金融业务将通过开放金融进行重建。

参考资料:

[1]杜亚斌,顾海宁。影子银行体系与金融危机[J]。审计与经济研究,2010(1):82-87。

[2]李稻葵,尹兴中。国际货币体系的新框架:后金融危机时代的研究[J]。金融研究,2010(2):31-43

[3]杨松,张永亮。金融技术监管的路径转换与中国的选择[J]。法律,2017(8):3-14。

[4] LG Baxter。自适应金融监管和RegTech:关于银行倒闭受害者的现实保护的概念性文章[J]。杜克法律杂志,2016(66):568-604。

[5]吴彤,李嘉琪。区块链与金融一体化发展研究[J]。金融监管研究,2018(12):98-108。

[6]王海燕,赵培标。金融工程的内在研究[J]。国际金融研究,2002(2):13-17。

[7]杨栋,黄银旭。 ICO的实质与监管机制的改革[J]。证券法院,2017(5):297-314。

[8] RH Bengt。了解债务在金融系统中的作用[R]。 BIS工作文件,2015年。

[9]徐海燕。中国典当业的历史进程和社会作用[J]。社会科学学报,2004(3):46-48。

[10] Akerlof G.“柠檬”的市场:质的不确定性和市场机制[J]。经济学季刊,1970,84(3):488-500。

[11] Bernanke B,Gertler M,Gilchrist S.定量商业周期框架中的金融加速器[J]。宏观经济学手册,1999(1):1341-1393

[12]张伟,张永杰。异质信念,卖空限制和风险资产价格[J]。管理科学学报,2006(9):58-64。

[13]赵玉龙。会计盈余披露的信息内容-来自上海股票市场的经验证据[J]。经济研究,1998(7):41-49。

[14]刘玉恒,周沙琪。证券区块链的应用探索,问题挑战与监管对策[J]。金融监管研究,2017(4):89-107。

[15] Goodhart C.,Gerhard I ..金融危机,危机蔓延和最后贷款人[M]。牛津大学出版社,2002年。

吴彤:基于区块链的开放金融的优势,制约因素和促进措施III。开放金融的优势与局限性插图3

人已赞赏
头条

在2020年地方两会工作报告中回顾数字经济和区块链

2020-5-19 4:54:55

头条深度

机构投资者已经买了很多,比特币期权的数量在一个月内猛增了1000%。比特币的现货价格会上涨吗?

2020-5-19 6:05:25

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
购物车
优惠劵
今日签到
有新私信 私信列表
搜索