21季度点评：机构增速放缓，零售增速加快

原题：2021年第一季度回顾报告：机构增速放缓，零售增速加快

作者：Noelle Acheson

Coindesk research发布了《2021年第一季度回顾报告》，涵盖了加密货币市场的各种发展趋势，重点关注比特币、以太坊、稳定币、NFTs、DeFi等。

虽然2020年第四季度的行业增长主要是由机构参与资产市场和基础设施推动的，但2021年第一季度的情况更为详细。机构投资者的活动似乎有所放缓，但仍至关重要，本季度的几个里程碑表明，这种情况将持续下去，至少在未来几个月如此。不过，一些指标也显示，散户投资者/交易员的兴趣正在回升，带来了新的流量和投资模式。

让我们看看具体的数据：

市场里程碑：1万亿市值

首先，比特币一季度市值超过1万亿美元。在一个资产类别的市值达到显著规模之前，许多机构投资者甚至不会考虑它。因此，1万亿美元是一个强大的心理水位。与2020年相比，机构投资者更有可能投入资源，尽最大努力了解比特币。

交易所交易量的信号

机构常用交易所（Lmax、CoinBase等）成交量增速放缓，但多数交易所成交量有所下降。

未平仓头寸的增长意味着杠杆率的提高

比特币期货一季度成交量基本持平，成交量偶尔出现飙升。然而，未平仓头寸的数量继续增长，这意味着杠杆率的上升可视为交易（而非投资）活动增加的信号。

CME超车

芝加哥商品交易所比特币成交量增速放缓，这也从芝加哥商品交易所（CME）开盘头寸（OI）排名变化中可以看出。今年1月，它的持仓量为市场最高。在后期，尽管其未平仓头寸继续增长，但更多侧重于散户投资者的交易所，如binance和bybit，杠杆率更高，增长速度加快，超过了CME。

现货与期货交易量

从现货与期货交易量的比值可以看出，投资者的投资兴趣有所减弱。机构和长期投资者更喜欢现货交易所，因此当这一比率开始下降时，也可以证明交易员开始占据更多的市场活动。

成交量增速放缓

从链上的数据我们可以看到，去年四季度比特币链上交易总量的激增和总转账金额在今年一季度有所下降，说明持币行为较多。即使价格继续上涨，以美元计算的平均交易规模的增长也趋于稳定，表明更多的小企业参与连锁活动。

小投资者活动增长

从比特币地址的增长中，我们也可以看到小散户参与度的上升。一季度，非零地址数量继续飙升，而持有1000多个BTC的地址数量则有所下降，这表明增长的大部分来自小规模持有。活跃地址的数量（在OKEX交易所发布后15天内发送和/或接收的地址）在本季度保持相对稳定，表明大多数新进入者都在买入和持有。

成交量继续放缓

比特币的换手率再次放缓，也反映了这种耐心持仓而非交易的趋势。比特币的周转率定义为过去一年的交易量除以当前的供应量。