以太坊的市值将超过比特币

什叶派只是昙花一现，以太坊是终极货币

作者：布劳钦

4月份，ETH的盈利表现远超BTC，ETH BTC交易汇率从0.03升至0.06。市场上“以太坊市值超比特币/翻盘”的口号和观点又开始活跃起来。

然而，值得注意的是，“以太坊市值超过比特币/翻页”的口号在2017年应运而生。当时处于牛市阶段，比特币虽然已经稳坐货币王宝座，但其市值占比却一直在下降。很多以太坊的爱好者都有一个想法并喊出了“翻车”的口号，相信以太坊凭借其无限可能的智能合约平台，能够在弯道超车。然而，近年来，它仍然被比特币所压制。

那为什么这些天口号还在喊呢？当然，这不是ETH btc交易汇率上升的原因，甚至不是汇率上升的原因。本质上，是以太坊社区内外的用户预见到了未来以太坊基本面的优化，增强了他们对以太坊的信心，而价格汇率自然是他们信心的外在表现。

这种基本优化可以分为两类

1经济基本面：POS转，eip1559实施，ETH成为通货紧缩货币。

2生态基础：DeFi和NFTs等生态的繁荣和传播的无限可能性；

下面，我们将详细分析这两个基本面，并尝试分析未来“以太坊市值超过比特币”的可能性。

“经济基本面”

POS转换+实施eip1559=ETH转换为通货紧缩货币；

ETH通货紧缩货币+作为生态基础货币的货币溢价=超稳健货币

以太坊在pow阶段，ETH更多的是一种实用代币，它的主要功能是充当气体来支付服务费。随着生态应用的繁荣，ETH作为以太坊生态的基本表征，也获得了一定的货币溢价。

目前，ETH的总量没有上限。POW区块每天发行约13500 ETH，年通胀率约为4927500 ETH，年化通胀率约为4.2%。

作为一种上涨的货币，以太坊很难捕捉到其他方面的价值，特别是在价值存储领域，除了手续费和捕捉自己的货币溢价作为基本代币的效用。比特币作为一种总量不变的代币，其价值完全可以俘获“价值储存”的货币溢价。

EIP1559标准

如果eip1559提议在7月成功实施，ETH将作为通货紧缩货币迈出第一步。

Eip1559将原有的燃气服务费结构分为基本服务费和小费两部分。基本服务费将被彻底销毁

根据aj018协调员Justin Drake给出的参考参数，基本费用预计占费用结构的70%；

参考以太坊当前的每日费用收入，即10000 ETH；

eip1559方案实施后，年处置费约为10000*365*0.7=2555000 ETH；

通货膨胀率由4.3%下降到2.1%；

由此可见，在理想状态下，如果eip1559成功实施，ETH相当于减半，通胀率将降至2.1%，接近目前比特币的1.8%通胀率。

销售时点情报系统

向POS过渡是ETH成为通货紧缩货币的第二步。如果以太坊网络成功切换到POS，则：

不再有POW块奖励，网络的唯一膨胀来自于额外发放奖励给验证者节点的ETH；

目前，仓储合同中约有440万ETH。我们假设届时质押合同余额将达到1000万ETH。根据官方数据，通货膨胀率约为49万以太，通货膨胀率约为0.42%；

值得注意的是，eip1559方案将每年销毁约255.5万ETH，抵消pos中每年49万ETH的通胀诱因，也就是说，过渡到pos后，再加上eip1559方案，ETH每年将减少约200万ETH，约占通货紧缩的1.7%。

至此，在eip1559提案和POS改造的帮助下，ETH将进入全面通货紧缩时代。目前，学界都认为总量不变的比特币是一种稳健货币，因此以太坊将是终极货币，即“超稳健货币”叙事的起源。

事实上，在以太坊的海外社区，第一个正式讨论这一说法的是著名的以太坊粉丝社区bankless和以太坊协调员Justin Drake的访谈视频。此后（3月22日），这种说法正式开始传播，ETH btc交易对的汇率也随之上涨，这也是一种价格发现。

因此，综上所述，从经济基本面来看，eip1559的实施和POS机的切换将从根本上改变ETH的货币政策，使其具有与BTC相同的价值存储属性。除了价值储存功能外，ETH还拥有BTC无法企及的繁荣生态。

“生态基础”

现在的比特币还是以前的比特币，用“数字黄金”的叙事，巩固了价值储存的地位。

不过，现在的以太坊已经不是以前的以太坊了。

以太坊探索DeFi之路，不断构建和完善生态系统中的金融乐高。现在，我们有交易量和流动性与中心化交易所相当的DEX、各种贷款协议、合成资产协议、预言机系统、衍生品交易平台、算法稳定币协议，以及突然流行起来的独立nft

自2020年以来，DeFi用户数实现了跨越式增长，目前已成功突破200万用户。

200万DeFi用户来源：dune analytics

DeFi的总锁定值屡创新高。目前，DeFi的总锁定价值约为800亿美元。

DeFi总锁定值|来源：DeFi脉冲

虽然以太坊的生态正在蓬勃发展，但我们知道它还为时过早。以太坊链条上的业务刚刚起步，以太坊作为全球金融经济的愿景刚刚启航。作为这个庞大商业经济的基础货币，将会有大量的需求。再加上上述ETH总量有限甚至通货紧缩，这种供求关系必然会在ETH价格中得到体现。

「翻页来了？」

ETH/BTC市场份额|来源：区块链中心。净额

根据blockchaincenter.net的数据，以太坊的市值仅为本文撰写时比特币市值的37.6%，仍有很长的路要走。

截至发稿时，ETH btc汇率已在0.06左右波动。如果以太坊的市值要超过比特币，汇率至少要上涨169.22%至0.16153。

但从图中可以看出，历史上以太坊的市值最高，占比特币市值的83%。当时估计是以太坊社区第一次高喊翻页的口号，但失败了。

虽然我们期待超越市值，但在超越之前，我们也可以观察比较比特币与以太坊的一些基本指标

（以太坊与比特币）中的活动地址比例约为70%，这一比例尚未逆转！

从2020年下半年开始，（以太坊 vs 比特币）的交易费用占总交易费用的比重基本完成了大反超！

那么，以太坊有没有可能超越比特币翻页呢？

我想翻页迟早会发生的！

没有时间限制的预测不是流氓吗？

笔者认为，这个周期应该很难达到超越理想的状态，它可以在下一个周期实现超越市场价值。但有几个关键因素：

对于以太坊来说，要实现永久的超越，目前的规划绝对离不开eip1559的引入和POS的成功转。

对于比特币而言，经过两次或三次减半后，作为网络安全保障的块奖励与整个网络的价值不成正比，网络安全能否得到有效保障还有待研究；如果届时ETH的价值存储属性已经形成，那么ETH可能会成为更合适的价值存储选择。

毕竟从上面可以看出，在交易费用总额方面，以太坊已经远远超过比特币网，而比特币网的L2支付方案还没有大规模应用。

翻看，以太坊的市值超过比特币，是寓言还是远见卓识？你怎么认为？

参考链接：

https://www.blockchaincenter.net/flippening/

https://ratiogang.com/?max=0.2