有人说“以太坊的市值将超过比特币”，但有三个不确定因素

吴硕，作者；谭叔叔

本期编辑；吴高林

以太坊的市场价值超过了比特币。但目前仍存在三个问题：技术前景的不确定性、缺乏乐观的制度和竞争对手的数量。

根据硬币市值，比特币的总市值为10910亿美元，而以太坊的总市值为4475亿美元，接近比特币总市值的一半。过去一年，以太坊增长了17倍，而比特币增长了4.7倍。这也带来了一个存在多年的问题：以太坊的总市值何时才能“翻身”比特币？

比特币的总供应量为2100万件，而以太坊没有上限。目前，以太坊的数量大约是比特币的6倍。因此，当以太坊的价格超过比特币的六分之一时，市场价值可以逆转。目前看来，主流舆论认为以太坊在EIP-1559之后将达到1万美元，蒋卓尔甚至认为本轮牛市以太坊将达到2万美元。有可能吗？

从长远来看，以太坊确实有翻身比特币的可能，一些数据已经显示出一些线索。根据协整分析[报告]（1），5月4日，全网ETH合约总交易额达到870亿美元，超过比特币合约总交易额的810亿美元，这在历史上尚属首次。

此外，根据谷歌趋势，网民对关键词比特币的搜索量还没有超过2017年底牛市高点时的搜索量，而以太坊的搜索量已经超过此前的高点，并在不断上升，显示出新用户的热情。

从链上交易数据来看，受区块规模限制，比特币链上交易量多年持平，而以太坊链上交易量则稳步上升。可以预测，从链上数据的角度来看，ETH未来能够以较大幅度摆脱BTC。

更重要的是，EIP-1559的燃烧机理、ETH2.0的ETH锁和DeFi的ETH锁都导致ETH循环的减少。这些也是以太坊价值上升的核心原因。

ETH周转率的不确定因素

目前，BTC已成为加密货币的代名词，其“储值”形象已深入人心。ETH要想在市场价值上超越BTC，还面临许多挑战。

1、 潜在技术风险

比特币以其系统稳定性而闻名。对于任何系统更改，它都是非常保守的。新函数taproot的激活只有25%的池算力支持，但它需要90%的池算力（尽管大多数池都支持它）。比特币曾因保守而饱受诟病，但在这场牛市中却得到了机构的认可，成为真正的“数字黄金”。

保守主义给比特币带来了极大的稳定性。经过十多年的运行，可以相信比特币的网络不可能出现任何技术问题。基于与比特币相同编码系统的Dogcoin系统已经有多年没有被开发出来，并且系统仍然是安全稳定的，这证明了比特币系统的稳定性。

相比之下，以太坊是一个不断发展的系统。由于要实现的功能众多，系统的复杂度比比特币高出一个数量级以上。然而，过于复杂的技术必然带来无形的风险。最典的是2016年的道分叉事件，直接导致etc的出现，技术上存在潜在的风险，机构进入时会选择谨慎。

2、 机构投资者数量

虽然以太坊也有相应的ETF，但与比特币的十余只ETF和庞大的灰阶基金相比，仍然十分不足。市场上公开持有比特币的上市公司很多，也有一些像特斯拉这样的巨头，而在美国和图森公开持有以太坊的公司屈指可数。机构投资者的短缺也意味着金融衍生品的短缺。虽然5月4日以太坊合约的成交量首次超过比特币合约，但对于该合约而言，更有意义的数据指标是仓位。在这方面，以太坊合同的总头寸仍然只有比特币合同的一半左右。此外，对于机构而言，大多数交易是在合规交易所进行的。5月4日，合规交易所大宗商品交易所比特币合约成交量为26亿美元，以太坊合约成交量为11亿美元。还有很大的差距。

3、 未来挑战者的问题

比特币作为一种“价值存储”手段，具有足够的先发优势，其数字黄金的地位已经确立。多年前的挑战者已被击败，但近年来几乎没有挑战者。作为一个去中心化的计算系统，以太坊仍然有许多挑战者。更不用说以太坊联合创始人创立的Cardano或Polkadot等其他挑战者，加上币安 BSC的头号交易量，以及火币和okex的新兴生态链，都给以太坊带来了挑战。就此而言，以太坊作为全球智能合约领先平台的地位不如比特币数字黄金那样稳定，这也给其市场价值带来了不确定性。

[1]: https://cointelegraph.com/news/flippening-record-10b-ETHereum-futures-volume-briefly-outpaces-bitcoin-s