高盛：比特币将失去王冠！取而代之的是以太坊

徐超

高盛认为，考虑到实际用途、用户基础、技术迭代速度等因素，以太坊有可能取代比特币成为主流加密货币。

在市场趋势方面，高盛强调，当前加密货币市场与2017-2018年牛市的关键区别在于机构投资者的参与。然而，随着近期机构投资者的参与有所放缓（加密货币ETF的流入有所减少），另类货币层出不穷，市场再次被散户所主导。

高盛表示，从机构投资者向散户投资者的转变增加了市场崩盘的可能性。目前，市场的高波动性将持续下去，直到加密货币具有独立于价格的潜在实际经济用途。

以太坊潜力巨大

高盛（goldmansachs）表示，以太坊系统支持智能合约，并为开发者提供了一种创建新应用程序的方法。目前，大多数去中心化金融（DeFi）应用程序都建立在以太坊网络上，而大多数NFT（NFT）都是使用以太坊购买的。

与比特币相比，以太坊的交易量更大。随着以太坊在DeFi和NFT中的应用越来越广泛，以太坊将在加密技术的应用上建立起自己的先发优势。

高盛强调，以太坊还可以在去中心化的账本上安全、私密地存储几乎所有信息。这些信息可以代币和交易。这意味着以太坊平台有可能成为可靠信息的大交易市场。

目前，投资者已经可以通过NFT在线销售数字艺术品和收藏品，但这只是其实际用途的一小部分。

高盛认为，未来个人可以通过以太坊将医疗数据存储并出售给制药研究公司。以太坊上的数字文件可能包含个人数据，包括资产所有权、病史，甚至知识产权。

以太坊还有一个好处，就是它是一个去中心化的全球基础设施服务器。与亚马逊或微软等中心化式服务器不同，这可能提供了一种共享个人数据的解决方案。

比特币的稀缺性不足以支撑其价值存储功能

市场支持比特币价值储存功能的主要原因是其供应有限。但高盛认为，推动价值存储的成功在于需求，而不是稀缺性。

目前，市场上主要的价格储备资产供应稳定：几个世纪以来，黄金供应一直以近2%的速度增长，但黄金仍被公认为对冲工具。锇等稀有元素不是有价值的储藏物。

高盛强调，固定和有限的供应可能会刺激囤积，迫使新买家出价高于现有买家，从而推高价格波动，形成金融泡沫。减少新供应的急剧和不可预测的增长，比维持有限供应的价值更重要。目前以太坊的总供应量没有上限，但要达到这个标准，每年的供应增长是有限的。

技术的飞速发展打破了先行者的优势

我们支持比特币将主导加密货币市场的观点，并相信它具有先发优势和庞大的用户群。

不过，高盛指出，历史证明，在技术日新月异、需求不断增长的行业，很难保持先驱者的优势。如果老牌公司不能适应不断变化的消费者偏好或竞争对手的技术进步，它们可能会失去主导地位（雅虎vs谷歌）。

目前，加密货币市场的活跃用户总体数量非常不稳定。在这种环境下，加密技术也在迅速变化，无法快速升级的系统可能会过时。

在用户群方面，2017年以太坊获得了大量活跃用户群，目前用户群规模已达到比特币的80%。

在技术方面，以太坊目前正在快速升级其协议（比比特币更快），并从工作证明（POW）过渡到权益证明（POS）。

高盛认为，POS的优势在于可以大大提高系统的能效，并根据矿工选择持有的以太坊数量（而不是处理能力）来奖励矿工，这将结束矿工的权力竞争。

目前，比特币的能耗已达到荷兰全国能耗水平。如果比特币的价格涨到10万美元，它的能耗可能会翻一番。从ESG的角度来看，这使得比特币投资具有挑战性。

在安全性和稳定性方面，高盛表示，所有加密货币仍处于早期阶段，技术变化迅速，用户基础不稳定。

虽然以太坊 POS协议在验证过程中存在一些安全问题，但比特币并不是100%安全的。目前，比特币的前四大矿库控制着比特币近60%的供应量，中心化度高导致虚假交易的可能。

以太坊也面临许多风险，其主导地位无法保证。例如，如果以太坊 2.0升级延迟，开发人员可能会选择迁移到竞争平台。

市场将继续波动，直到真正的使用价值出现

高盛指出，当前加密货币市场与2017-2018年牛市的关键区别在于机构投资者的存在：这是金融市场开始接纳加密货币资产的迹象。

比特币的波动性一直很高，过去一周价格下跌了30%。

与此同时，机构投资者的参与近来有所放缓（加密货币ETF的流入有所减少），另类货币的出现表明市场再次由散户投资者主导。

高盛认为，这种从机构投资者向散户投资者的转变，增加了市场大幅下跌的可能性。目前，市场的高波动性将持续下去，直到加密货币具有独立于价格的潜在实际经济用途。这将开启加密货币的新时代。