诺贝尔奖得主：比特币可能一文不值

我仍然在度假，徒步旅行和骑自行车在欧洲各地。我也或多或少地关注新闻，但只是偶尔和不确定地写一些东西在特定条件下发送出去。

现在是时候了。我想我们可以提前发表一些想法，为我们旅行后要参加的活动热身。具体来说，我计划在两三周内的区块链和其他内容会议上扮演指定的恶棍艾曼纽尔·戈尔茨坦（Emmanuel Goldstein）。如果你只和一个友好的听众交谈，那就没有什么挑战性了，不是吗。

那我为什么怀疑加密货币呢。这涉及两个问题：交易成本和缺乏锚定。请允许我解释一下。

纵观货币发展的整体历史，随着时间的推移，你会发现一个明确的方向，即经商中的摩擦和应对摩擦所需的实际资源正在减少。

起初，人类有金币和银币，它们体积庞大，需要很多安全措施，它们的生产也消耗了大量资源。

后来出现了一些储备的纸币，这些纸币很受欢迎，因为它们比麻袋硬币方便得多，而且它们也减少了对真正贵金属的需求。正如亚当·斯密所说，这提供了一种“空中货运走廊”，可以将资源释放到其他用途。

即便如此，货币体系仍需要大量实物货币。随后的中央银行系统大大减少了这种需求，私人银行将中央银行的存款（而不是黄金和白银）用作自己的储备。法定货币出现后，实物储备货币的需求几乎完全消除。

与此同时，人们也逐渐摆脱了现金交易，先是通过支票，然后通过信用卡和储蓄卡等方式进行数字记账。

所以从历史上看，加密货币的狂热似乎很奇怪，因为它完全违背了长期趋势。它并没有走向近乎无摩擦的交易，但做生意的成本很高，因为比特币或其他加密货币交易需要有过去交易的完整历史记录。这些货币的创制并不像鼠标点击那么简单，而是必须通过消耗大量资源的计算过程来“挖矿”。

这种成本不是偶然的，也不能通过创新来消除。正如Marcus brunnermeier和Joseph Abadi所指出的那样，在去中心化的系统中创建信用项目的核心是创建新比特币或交易现有比特币的高成本。

银行票据之所以能够被接受，是因为人们对发行票据的银行了解得更多，而这些银行有维护自身声誉的动机。政府偶尔会滥用创造法定货币的特权，但大多数政府和央行都有纪律，这同样是因为它们关心自己的声誉。

但对于比特币来说，如果你想在不知道发行人的情况下相信它是真实的，你就必须依靠一些数字手段来确认它是真实的交易（相当于把一枚金币咬在嘴里）。因此，生产能够通过测试的比特币的成本必须足够高，以防止欺诈。换言之，加密货币的爱好者们正在庆祝使用最先进的技术来扭转三个世纪前的货币体系。你为什么做这样的事？它能解决什么问题？我还没有看到对上述问题的明确答案。

别忘了，传统货币通常能很好地发挥其预期功能：交易成本非常低；美元一年的购买力具有很强的可预测性，比比特币高出几个数量级；使用银行账户意味着对银行的信任，而银行总的来说应该得到这种信任，信用远远超过持有加密代币的公司。那么，我们为什么要转向这种效率低得多的货币形式呢？

事实上，比特币发明8年后，加密货币在现实商业活动中的进展仍然极其有限。少数企业接受它们作为一种支付手段，但我觉得这更多的是一种姿态，看我有多时髦、多前沿，而不是它的实际用途。加密货币有着巨大的市场价值，但大多数都是作为投机工具而不是有效的交易媒介持有的。

这是否意味着加密货币是一个纯粹的泡沫，最终会沉没？有必要指出的是，还有一些资产类似于货币，但用途不如货币广泛，但人们仍然持有。例如，黄金已经很长时间没有被用作真正的货币，但它仍然有价值。

可以说，纸币基本上属于这种情况。尽管纸币交易很常见，但它们在总交易价值中所占的份额很小，而且还在下降。然而，自上世纪80年代以来，美元现金持有量占GDP的比例有所上升，美元现金持有量的增长完全中心化在50美元和100美元等较大面值的货币上。

如今，大面额钞票不再经常用于支付。事实上，许多商店不再接受他们。那么，持有这么多现金的目的是什么？答案是众所周知的：逃税、非法活动等。此外，大量现金存放在美国境外，估计超过一半的美元现金由外国人持有。

显然，加密货币实际上是在为同一类业务竞争：很少有人用比特币付账，但很多人用比特币购买毒品、扰乱选举等等。黄金和大面值钞票的例子表明，这种需求可以支撑相当大的资产价值。那么，这是否意味着，即使加密货币不是其支持者宣传的革命性技术，也可能不是泡沫？

这就是锚定因素应该考虑的地方，或者更准确地说，加密货币中缺乏锚定。

在日常生活中，人们并不关心这位已故总统脸上的绿色法案的价值从何而来。我们接受美元只是因为别人也接受它。然而，美元纸币的价值并不完全来自这种自我实现的期望。它的最终支持来自这样一个事实，即美国政府将接受美元纸币作为履行其纳税义务的一种方式——政府有权强制执行人民的纳税义务。你甚至可以说，法定货币是有价值的，因为有枪的人说它是有价值的。这意味着它们的价值不是人们失去信心的那种泡沫。

此外，放在毒枭巢穴或其他任何地方的100美元钞票的价值一直与美国面值较小的钞票的价值挂钩。

在某种程度上，黄金也处于类似的情况。大部分黄金是闲置的，它有价值是因为人们相信它有价值。但黄金也可以用于现实世界，如珠宝，或作为填充牙齿的材料，这为现实世界提供了一个薄弱但真正的锚。

相反，加密货币没有支撑，与现实世界没有锚，其价值完全取决于自我实现的预期，这意味着确实存在完全崩溃的可能性。如果投机者一时集体怀疑，突然担心比特币会一文不值，比特币就会一文不值。

这会发生吗？我认为这更有可能发生，部分原因是加密货币的救世主式炒作和更为平凡的现实之间存在很大差距。换言之，比特币（或许不是所有其他加密货币）主要用于黑市交易和逃税可能存在一种潜在的均衡。然而，即使存在这种平衡，也很难从现状发展到这一步。一旦区块链未来的梦想破灭，失望可能会导致整个系统崩溃。

所以我对加密货币持怀疑态度。我会错吗？很有可能。但如果你想证明我错了，请回答以下问题：加密货币到底能解决什么问题？请不要只是用一堆技术官僚的口号和自由主义的口号来阻止怀疑者。