在大跌之后，机构高度谨慎，散户在逃离CFTC货币的周高位后成功抄底

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CME比特币期货

5月29日，CFTC发布了CME比特币期货最新周报（5月19日-5月25日）。最新一轮统计周期始于5月19日的大跌，尽管统计周期后期大盘已大幅反弹近万元，但整个统计周期仍以近5000元的跌幅收场，这种历史性的下跌对于创造空头人气的能力不可忽视。不过，在如此大幅反弹的过程中，是否有账户积极尝试多单布局是本周仓位报告关注的焦点。

最新数据中，总持仓量（total open positions）由9522个降至9376个，在极度跳水的背景下，市场整体持仓有所回落，但近一个月来整体持仓量仍处于较高水平，市场参与度仍较高。

从分项数据来看，最大交易商的多头仓位从572个降至381个，创下了过去12周的新低。空头仓位从96头上升到132头，多空双向（对冲）仓位从69头进一步下降到65头，大机构在最近一个统计周期内明确进行了净仓位调整，在市场极端暴跌的情况下，此类账户坚定地放弃了上一个统计周期净多仓调整的想法。考虑到这是市场反弹到一定程度后整个统计周期仓位调整的结果，可以认为大机构对未来进一步上涨的前景并不乐观。

资产管理机构多头仓位进一步从393只增加到465只，创近18周新高。空头仓位由1085个大幅下降至651个，双向仓位由0个上升至60个，在最新统计周期内，资产管理机构已明确净多仓调整。在大跌前准确增加空单的情况下，该账户在最近一个统计周期内的净多仓调整可视为空单的中心化获利行为，这也意味着资产管理机构对后市的判断能力更强，认为本轮下跌已经结束。

在最近一个统计周期内，杠杆基金账户多头仓位由3279只下降至2231只，空头仓位由6136只下降至5770只，双向仓位由644只进一步上升至821只，杠杆基金在最近一个统计周期内仓位明显减少。多头仓位的大幅减少，导致此类账户中多个仓位的比例跌至近一个月来的新低。市场的大幅下跌明显影响了这类账户近几周的“弱势”多头情绪，空头仓位的优势日益明显。

大仓位方面，多头仓位从2403个进一步增加到2565个，空头仓位从339个同步增加到384个，双向仓位从226个飙升到557个，创近22周新高。在最新的统计周期中，大账户再次同步增仓，对冲仓位也达到近22周的新高。对这些账户的短期市场走势缺乏判断的情况仍在继续，但仓位的持续增加意味着这些账户将最近一轮调整视为新的干预机会。这种仓位的增加可以理解为对后市较为积极的态度的暴露。

散户持仓方面，多头持仓从1936年反弹至2231年，基本收复了前一统计期间的全部跌幅，空头持仓则从927点小幅上升至937点，散户在最近一轮大幅下跌前准确“逃顶”，并在大幅下跌后“收回”多头头寸。从最近一个统计周期结束后的市场表现来看，散户在最近一个统计周期做出的决策仍然足够准确。最近几周，散户投资者“接手”大投资者已成为新的市场风向标。

CME微比特币期货

最新数据显示，总空头仓位（total open positions）从32865个进一步增加到37049个。微比特币期货的市场热度还在“培育”过程中。因此，不建议过度解读这一数字的增长。

分项数据方面，最大交易商多头持仓量保持不变，空头持仓量从9231套降至8746套，多空双向（对冲）持仓量保持不变。微比特币期货交易商账户头寸调整主要还是为了对冲标准比特币期货的风险。最近一个统计周期的仓位调整幅度不大，因此仓位调整的逻辑没有表现出太多的单边判断。

资产管理机构持仓由0增加至160，空头持仓不变，双向持仓不变。资产管理机构终于打开了微比特币期货的大门。在最新的统计周期中，它们试图增加小规模多头头寸。然而，由于头寸非常有限（仅代表16比特币），对机构的意义相当有限。

在最近一个统计周期内，杠杆基金账户多头仓位由27406个进一步增加至28633个，空头仓位由19344个同步增加至22466个，双向仓位由452个增加至530个，杠杆基金继续同步增持各类头寸。虽然市场明显回暖，但此类账户仍在坚定增持，这与标准合约中的仓位调整正好相反。可以认为，他们也是在追求风险对冲，也就是说，目前这种新合约产品的布局还处于逐步完善的过程中，这种增加并不是多空偏好的真正体现。

从大仓位来看，多头仓位从1950年增加到2054年，空头仓位从946年增加到2309年，双向仓位从69个增加到281个，在最近一个统计周期内，大账户的仓位增加幅度相当大。头寸调整的思路与标准比特币合约中此类账户的逻辑非常相似。因此，可以认为这类账户对后市持明显的乐观态度。

零售持仓方面，多头持仓从2988只上升至4391只，空头持仓则从2525只上升至2717只。在最新的统计周期中，散户也大幅增持多单。目前，这类产品的多订单仓位比例已经回归到60%以上。在市场周期性反弹的过程中，散户正积极补充多单仓位。

芝加哥商品交易所以太坊期货

在最新的统计周期中，以太坊的市场表现与比特币相似。在经历了一波大跌之后，以太坊迅速反弹，并在统计周期的前半段收复了一半以上的跌幅。因此，以太坊期货周报的重点在于，在这种特殊的市场背景下，各类账户是否对反弹的延续表现出乐观的态度。

最新数据显示，总持仓量（未平仓总持仓量）进一步从2969只增加到3665只，这是连续第二周突破历史高位，市场参与热度正在迅速上升。

分项数据方面，最大交易商多头持仓由2增加至6，空头持仓由41减少至0，多空双向（对冲）持仓维持38持仓不变，券商账户在最新统计周期内清仓之前持有的空头持仓，多单权重略有增加。这种相对清晰的净多仓调整思路表明，这类账户对未来的进一步反弹持乐观态度。

资产管理机构多头持仓不变，空头持仓从84只减少到62只，双向持仓从14只减少到0只，在最近一个统计周期，资产管理机构也减少了空头指令。大盘暴跌后，这样的仓位调整是获利回吐比较明显的表现。同时，这也表明，这类账户对未来的进一步下跌并没有太大的预期。

在最近一个统计周期内，杠杆基金账户多头仓位进一步从1332个增加到1580个，空头仓位同时从22264个增加到2626个，双向仓位保持在109个不变，值得注意的是，本期增加后，此类账户的多空头寸比例与上一统计期间相比几乎没有变化。可以认为，此类账户的增加只是以太坊合约的常规布局，并未表现出明显的多空单边趋势。

大仓位方面，多头仓位从383个增加到726个，空头仓位从52个增加到293个，双向仓位从4个增加到70个，在最新的统计周期中，大客户大幅增持以太坊合约仓位。虽然空头仓位增加幅度较大，以太坊多单仓位在此类账户中的比例近一个月来首次回归到80%以下，但大以太坊多单仓位的优势仍然非常明显，因此，可以认为，这类账户还是相对偏向后市的。

散户持仓方面，多头持仓从1087个反弹至1136个，空头持仓同时从363个反弹至467个，全面收复上一统计周期的总跌幅。最近一个统计周期内散户的仓位调整基本填补了前一个统计周期内所有双向减仓的空白，这意味着散户在大盘大幅下跌后的首选是“抄底入市”，不存在因大跌而出现的恐慌性抛售，这与大投资者和一些机构投资者的判断非常相似。

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