当资本停止流入比特币信托时，华尔街为什么要放弃它？

格雷斯比特币信托基金（GBTC）之所以成为衡量机构对比特币兴趣的基准，是有原因的。

灰阶不再是投资者的唯一选择

灰阶比特币信托是为数不多的为对冲基金、捐赠基金、养老基金和家族理财办公室提供比特币投资渠道的产品之一，而没有用户持有此类数字资产。

因此，流入GBTC的资本正在增加。例如，去年有报道称，华尔街投资者已向该基金存入约182亿美元，这成为机构对加密货币行业兴趣日益浓厚的一个指标。相反，资本流入的减少反映了机构撤资或获利回吐，例如自2021年第一季度以来。

（注：获利回吐，又称技术性更正，通常是指股票、期货合同或期权合同的持有人在市场价值发生变化且价格对其有利后，改变头寸，将账面利润转为实际利润的交易行为。）

链分析服务公司skew周四报告称，GBTC在2021年2月后将不再吸引新的投资。当GBTC以负溢价开始交易时，资本流入将停止。资产净值代表所持资产的基本市场价值。

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随着灰色比特币信托的溢价转为负值，资本停止流入。资料来源：今年年初，GBTC的溢价高达30%。但最新的倾斜图表显示溢价为-11.40%。在此之前，GBTC的净资产溢价达到-40.20%，为历史最低水平。

同时，在格力宣布将其信托结构转换为交易所交易基金后，GBTC的溢价在4月初小幅反弹。格雷做出这一决定是因为加拿大新推出的比特币ETF使当时的竞争日趋激烈，主要是因为它们提供了比格雷更好的成本比。

例如，purpose是全球首个以1%的费率以实物结算的比特币ETF。加拿大的其他比特币ETF，如evolve和CI galaxy，收费率分别为0.75%和0.40%。然而，成本比率高达2%。

此外，与加拿大比特币ETF的商业竞争也可能阻碍资本流入GBTC。以目标为例。自今年2月成立以来，该公司每月已获得10亿美元的收入。这一方面反映出，虽然GBTC的资金流入明显减少，但市场对特殊货币投资产品的需求仍然很高。

与此同时，比特币的现货价格也因特斯拉CEO埃隆·马斯克而上涨。在特斯拉披露其资产负债表上有价值15亿美元的BTC后，购买比特币的成本从2月8日的最低38057美元上升到4月14日的最高64899美元，这让投资者相信，会有更多的公司用比特币取代部分现金持有。

但在2月至4月比特币价格上涨期间，GBTC的溢价仍然为负。当比特币因获利回吐、中国加密货币禁令和特斯拉比特币抛售传闻而开始下跌时，GBTC溢价跌至-40.20%的历史低点。

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在马斯克批评加密货币的碳足迹之后，他加速了比特币的修正情绪。来源：tradingview的BTC/USD

独立研究公司DM Martins research创始人丹尼尔马丁斯（Daniel Martins）强调，这种下滑表明，华尔街对比特币投资的兴趣正在减弱，尤其是在加密货币成为马斯克5月中旬反比特币推特的明显受害者之后。

马丁斯进一步指出，灰色报告的年化收益率比纳斯达克高出500%，但其修正也比2008年经济衰退时更糟——前者为82%，后者为17%。这使得灰色比特币投资产品成为“超级杠杆赌注”，同时风险调整后的表现不佳。

他补充道，gbtc的波动率几乎是纳斯达克的9倍：145%对17%。

马丁斯的声明强调了GBTC溢价可能面临进一步下降的趋势，因为投资者正在比特币价格调整中寻找更稳定的替代品。

此外，其与数字货币投资的其他替代方案的竞争，包括为机构投资者提供加密货币托管服务，以较低的成本持有真正的加密货币资产，进一步增加了受限资本流入的风险。

etf.com分析师Sumit Roy撰文称，格力基金向etf的转可能结束其收取2%手续费的时代，因为它需要与比特、先锋、富达、CBOE等公司领导的etf大军展开竞争。

“但无论发生什么，GBTC都将成为一股力量，无论加密货币基金领域如何发展，GBTC都将继续存在。”他补充道。

不过，美国市场能否在2021年获得比特币ETF仍是一个谜。本周早些时候，英国《金融时报》报道，由于美国证券交易委员会（sec）主席加里•根斯勒（Gary Gensler）重申了对加密货币市场投资者保护的担忧，多数ETF申请被搁置。

CBOE全球上市主管劳拉•莫里森（lauramorrison）表示：“老实说，我预计我们所有的申请都会推迟。”

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更新时间：2021年06月05日

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