下降不是偶然的吗？期货基础和头寸揭示的真实市场情绪

作者：7

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期货（比特币）

比特币期货的统计范围包括bitmex、coin security、bitfinex、bakkt、bybit、CME、coinflex、deribit、FTX、fire coin和okex。

爆仓概况

上周（6月14日至6月20日），比特币基本呈现单边下跌态势。星期三（6月16日）、星期五（6月18日）和星期天（6月20日）的价格下跌非常明显。比特币突破41000美元，然后回落到35000美元左右。

过去一周，在主要交易平台上，比特币合约的突发头寸总额达到20亿美元。6月19日2:00-3:59和6月20日18:00-19:59出现了大规模的中心化破仓，这两个时段是第一波快速下跌和短暂横盘后的第二次力量下跌，盲目乐观的抄底资金加剧了这一“余震下跌”锁定的影响，市场在这两个时期都中心化爆发了超过1.3亿美元。

从单平台表现来看，6月20日，bybit的单平台仓位爆仓总额超过1亿美元，而火币和okex的仓位爆仓总额相差无几，一周内约2000万美元的仓位被迫平仓。

在市场动荡的过程中，与快速反弹的冲击相比，下跌带来的“负面”影响明显更为严重。可见，合约市场仍处于明显的牛市主导态势。

比特币比特币期货爆发性数据统计，来源：skew

交易量

近一周比特币市场交易热度保持相对稳定，与前一周相比没有明显变化。在经历了5月底至6月上旬市场的突然冷清之后，虽然价格仍未能修复5月中下旬大幅下跌造成的下跌，但相对平淡的市场表现已逐渐让市场回暖了一些热度。上周主要交易平台比特币期货总交易量较本月初日均增长20%以上，基本恢复到5月19日崩盘前几个月的平均水平（日均交易量超过650亿美元）。

过去一周，coin an单一平台的比特币期货交易量仍超过统计数据中11个平台总交易量的一半。

比特币期货交易量，来源：skew

持仓量

从持仓量来看，比特币期货持仓总量上周一（6月14日）小幅上升，随后在过去一周保持平稳下降。不过，考虑到比特币价格的持续下跌，法国货币标准仓位的减少并不意外。可以认为，市场参与者对仓位总量没有做过太多调整。不过，考虑到5月19日大跌后比特币合约持仓总量并未出现明显反弹，也可以认为市场参与者对货币价格反弹前景相对悲观。仓位数据何时会出现下一次较大波动值得期待。

比特币期货持仓，来源：skew

基差

比特币合约的基础数据直观地展现了市场的主流情绪。远期合约的正基面给出了明显的“逆市”信号，表明大部分投资者对未来价格预期相对悲观，认为远期价格将低于近期价格。

比特币期货合约基础，来源：skew

期货（以太坊）

以太坊期货的统计范围包括bitmex、硬币安全、bitfinex、bakkt、bybit、CME、coinflex、deribit、FTX、fire coin和okex。

爆仓概况

上周（6月14日至6月20日），以太坊的价格也出现了大幅下跌，从2600美元以上跌至2100美元以下。

过去一周以太坊合约爆发的高峰期与比特币基本持平，每周爆发总额为5.35亿美元。与比特币合约爆发不同的是，okex每周爆发1.72亿美元，在以太坊合约爆发中排名第一，比特币合约爆发中排名第二，而比特币合约爆发中“遥遥领先”的bybit在这一数据中仅排名第三，而这一价值仅为okex平台数量激增的60%左右。从这一数据表现可以看出，okex和fire coin的合约用户在比特币和以太坊位置的分布较为平均，而bybit用户则专注于比特币合约。

以太坊期货突发数据统计，来源：skew

交易量

过去一周，以太坊合约交易量较前两周下降约30%。以太坊价格在大部分时间表现较为稳定，导致市场参与度大幅下降。仅在6月18日和6月20日，以太坊合约的成交量才出现短暂反弹，但总体来看，上周的市场活跃度已经回到了4月份的水平。

以太坊期货持仓，来源：skew

持仓量

与成交量明显冷清的局面不同，上周以太坊合约持仓保持相对稳定，这意味着市场成交量的下滑主要是由于价格波动不大，用户调整仓位的意愿较弱，而不是资本被收缴和外逃。因此，相对稳定的立场实际上是一个“积极”的表现。

以太坊期货持仓，来源：skew

基差

以太坊合约基础与比特币相似，远期合约基础普遍为正，表明市场对远期价格预期较为悲观。不过，值得一提的是，以太坊多个平台的短期合约基础也是积极的，这并非普遍现象。可以认为是短期情绪非常明显的表现。可以认为，市场参与者对以太坊的期望更高。

以太坊期货合约基础，来源：skew

期权（比特币）

比特币选项的统计范围包括coin security、bit.com、CME、deribit、fire coin、ledgerx和okex。

交易量

上周，比特币期权交易热度小幅回落，并再次触及新年新低。从较长周期来看，在经历了5月中下旬大盘热度的大幅回落后，虽然目前的下跌速度有所放缓，但下行趋势依然维持。近期，市场对期权产品的兴趣明显减弱。

上周，合约交易总额约为33亿美元，德里比特在期权市场的领先地位仍然非常稳定，约占30亿美元的成交量。目前，加密货币期权市场的主导地位没有改变。

比特币期权交易量，来源：skew

持仓量

前两周，比特币期权仓位反弹势头放缓。在上周五部分合约到期的背景下，仓位出现了较为明显的“例行”下跌。由于上周前几个交易日的仓位增长速度非常有限，下周的仓位变化呈现出由升转降的迹象。成交量创年内新低，仓位表现相对低迷。从这两个数据来看，比特币的选择短期内明显变冷。

比特币期权头寸，来源：skew

波动率

比特币的月度和10天实现波动率在上周末显著下降。其中，当月实现波动率全月首次回落至100%以下。可以看出，比特币市场在5月19日崩盘后整体表现相对稳定，在“排除干扰项”后，实际波动率明显下降。不过，值得注意的是，5月19日后一周左右的时间里，市场出现了很多变化，因此预计本轮暴跌的影响将在本周结束后彻底消除。与5月19日崩盘前的市场表现相比，下周周报中的数据将更值得期待。

比特币实现波动率，来源：skew

在隐含波动率方面，各时间维度的隐含波动率在过去一周一直保持着非常稳定的状态。虽然市场出现了一定程度的下跌，但相对平淡的市场表现导致市场迟迟没有形成真正意义上的“主流情绪”。隐含波动率的稳定性说明了这种市场纠结的现状。值得一提的是，经过今日午后一波加速下跌后，周线隐含波动幅度特别大，上周的“平静”似乎即将被打破。

比特币实现波动率，来源：skew

PCR

过去一周，比特币的交易量从相对较低的水平反弹。不过，考虑到数据上涨幅度有限，这一短期指标的市场化价值并不高。不过，位置PCR数据继续保持温和下降趋势。考虑到从长期数据来看，年初以来位置PCR已降至较低水平，可以认为这一中长期指标仍在巩固其偏位信号。从中长期来看，指标与基础数据基本达成共识，它们都表达了市场的做空态度。

比特币PCR，来源：skew

期权到期情况

本周五到期的比特币期权将超过81000个，其中看涨期权略占优势。根据目前的货币价格估计，最终可以行使的头寸比例预计将非常有限。除行权价格为4万美元的半看跌期权相对中心化在未平仓头寸外，其他期权基本上是去中心化的，但这种合约行权规模对市场的影响预计非常有限，因此没有必要过度解读。

比特币期权的成熟度，来源：skew