当我们谈论加密货币行业的周期性时，我们通常关注价格趋势的某些周期性。有些人经常使用其他商品所使用的库存-流量模来描述周期性。
然而，还有另一种经常被忽略的周期性。大量加密货币玩家通过比特币进入加密货币世界，沿途寻找“下一个比特币”，最终发现比特币是最好的加密货币。
我自己的加密之旅就是从这条路开始的。一开始，我花了很多精力学习比特币加密，然后转向比特币现金BCH，最后回到比特币。
很容易理解为什么比特币是最好的加密资产。2017年，当大多数加密资产出现流动性问题时，比特币拥有充足的流动性。2018年，当大多数其他资产缩水90%时，比特币的下滑并不严重。但是今天有什么不同呢？
在本文中，我将重点介绍加密市场的市场结构和竞争环境的变化，以及比特币主导地位面临的挑战。
衍生品
我们喜欢讨论衍生品。我们不能忽视衍生品对2018年后比特币主导地位的重要性。与当前主流观点不同，我认为比特币成功的最重要因素可能不是杰出的想法或技术，而是衍生品市场对比特币的偏好，这是一种非常有趣的方式，但这个问题常常被忽视。
2018年，当bitmex的永久性掉期占据主导地位时，它通过货币标准保证金、货币标准损益和交易比特币产品为交易者提供了独特的市场交易模式。掉期合约成为市场上流动性最强的产品，很快bitmex就成为了市场的领头羊。与此同时，我们看到比特币的主导地位翻了一番，因为基金、风险投资集团和加密货币公司通过以BTC作为保证金在bitmex上交易来积极对冲风险。
这种在流动性、交易量和稳定性方面的优势使bitmex成为当时衍生品交易的中心，并促使它们开辟了一个新市场：ALT/BTC。
当ETHusd Quanto于2018年5月上线时，我们看到ETH的价格大幅下跌，部分原因是许多交易员可以第一次交易BTC抵押的ETHusd（之前，仅提供ETH/BTC）。大多数交易者没有意识到，这无意中成为比特币市场主导地位的开端，因为所有利润和损失都以BTC计价。
不管你交易什么合约：只交换比特币意味着每个人都在追求一件事：比特币。2018年，比特币仍然占据绝对主导地位，这不仅仅是因为它的先发优势或最大的市场价值，而是因为它是交易最广泛、流动性最强的产品，也是在bitmex上交易的首选产品。这种观点在某些方面是循环的，但流动性和交易量将带来更多的流动性和交易量。实力最强的交易员和基金将始终瞄准现有市场，降低交易对手风险。
简言之，随着整个市场转向基于货币的保证金互换合约，整个市场也转向比特币为王。在许多方面，2017/2018年将不会再发生。有一种强烈的观点认为，比特币的主导地位已经达到了历史最高点，因为存在各种结构性产品，人们几乎可以与任何基础货币进行交易。换句话说，稳定币在市场上的大规模采用抑制了将比特币作为唯一资产的需要，甚至创造了挑战比特币规则的可能性。
进入加密世界
除了稳定币保证金衍生品的影响外，合法货币直接进入加密市场也变得越来越顺利，使用户可以绕过比特币，这削弱了比特币的一个重要作用：合法货币世界和加密世界之间的通道。
随着加密货币市场的扩张，加密货币现货市场的可及性也在不断提高。例如，在美国，用户可以在相对较短的时间内通过十几家交易所进行现货交易。除了现货市场的扩张，法定货币（主要是美元）的交易量也有所增加，这对以比特币为核心的现货交易提出了挑战。
以货币证券现货市场中的ETH/BTC和ETH/USD对为例。在过去两年中，由于合法货币进口的巨大发展，比特币交易对相形见绌，ETH现货市场被完全分割。随着更多市场的建立和流动性向法定货币现货市场的转移，比特币作为加密货币主要门户的功能已被削弱。dogeUSDT和btcUSDT之间的交易量差异也证实了这一趋势，因为Doge在过去几周内已经超过了BTC。
除了进入渠道，加密市场还受益于机构采用资产。Grayscale、purpose ETF、CME futures market和bitwise都向进入该领域的鲸鱼伸出了橄榄枝——但它们的产品不再只迎合比特币。自从芝加哥商品交易所宣布ETH期货和灰度增加了ETH信托，以太坊占加密货币期货和信托规模的20%左右。比特币作为唯一机构加密资产的历史已经成为过去。机构已经开始探索其他加密货币（主要是ETH）作为ETF的基本资产。
DeFi和加密货币的未来
Defi可能是加密货币估值最重要的长期驱动因素，也是加密货币最有价值的未来前景。一年前，DeFi的概念远不像我们今天所知道的那么容易理解，但流动性开采的激增推动DeFi成为行业的焦点。在一年的时间里，我们看到DeFi TVL的总价值增加了100多倍，从7亿美元增加到910亿美元，而且还在增加。
目前，有六个价值超过10亿美元的底层区块链，希望吞噬以太坊的护城河。这种快速扩张不仅反映了DeFi的短期价值增长，也反映了生态系统的长期集体前景。尽管比特币支持者声称DeFi最终将基于比特币构建，但现实是比特币体系结构根本无法支持以太坊上的许多现有DeFi功能。在DeFi支持者看来，他们并不认为比特币是行业领导者，也怀疑比特币在哪里可以为DeFi生态系统增值。
结论
在加密的世界里，市场变化如此之快，即使是最好的资产也无法永远统治。比特币是拥有最多追随者的最疯狂的资产，但当我们深入研究这一现象的原因时，我们发现比特币面临许多结构性问题。随着稳定币衍生品市场的扩张、加密世界入口的增加以及DeFi的诞生，比特币作为主导加密货币的主导地位已经下降，并且可能永远不会回到主导加密货币的宝座上。
文章标题：分析密市场的市场结构和竞争环境变化，以及比特币统治地位受到的挑战
文章链接：https://www.btchangqing.cn/317107.html
更新时间：2021年09月03日
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