比特币投资实用指南：使用幂律通道，MVRV等来确定BTC价值规律

撰写者：赌徒手册

短期定量交易策略的成功基于市场环境中不确定变量的稳定性，而忽略了链上数据的分析和使用。新闻面过多的噪音，对市场的理解的迷恋以及隐藏在多种货币之间的短暂的alpha报价的获取消耗了交易者的精力，并使他们失去了积蓄的思想。

“原因是激情的奴隶。”回顾过去的交易经验，我们提出了一套长期的交易方法，这些方法以准确的交易决策指标为指导。该方法基于发现比特币链上下的历史数据的规律性和周期性，而不是对其进行解释。

幂律走廊是我们的基本价格模和长期趋势判断源。这是对历史价格（整个市场的博弈结果）的定期发现；开仓和获利等操作取决于MVRV和其他链条之类的数据指标。它指示整个市场的浮动盈亏水平；最后，我们将结合其他投资策略的短板，例如固定投资，长期持有头寸和山寨币投资组合，来揭示我们偏爱比特币的原因。

资金流动理论，储层模和衍生产品交易量的增长

贸易商品价格的根本变化在于资本的流入和流出。

储层模是一个很好的例证。如果将比特币与水库进行比较，将水与资本进行比较，则水库中的水就是比特币的流动性，水库水位的高度表示比特币的价格。 。水库通过资本流动管道A连接到其他外部较大的水池。管道是双向的，有时将水注入水库，有时抽出水。此外，在水箱下方有一个漏水口B，该漏水口不断向外泄漏。

根据该模，水位的上升和下降如下：

1. 当管道A的投入本金大于漏水B的本钱时，水库水位上升，即比特币价格上涨；
2. 在任何其他情况下，水库的水位将下降，比特币的价格将下降。

在水库模中，我们添加了一个独立的漏水量，以表示比特币市场中相对固定的资本损失和资金流出。在资本投入管道相对安静的时间内，这部分资本泄漏对比特币的价格有重大影响。关于资金泄漏，交易平台的手续费就是一个很好的例子。交易平台通常对即期交易收取0.2％的手续费，看似微不足道的比例在该交易中被放大。该平台将收取手续费，并将其用作支付运营成本的主要收入来源。这部分资金从比特币流出。

值得注意的是，在过去的一年中，现货交易所已进入衍生品交易，衍生品交易量显着增加。

衍生产品的发展标志着市场逐渐成熟，交易者拥有更加灵活的金融工具。我们认为，这些“更灵活的金融工具”是导致资本泄漏增加的主要因素。

作为最重要的衍生产品类，期货合约（期货）以现货为基础提供更低的手续费，更高的杠杆和更便捷的卖空方式。这些变化促使交易者逐渐从现货交易转向期货合约交易，并不断增加交易频率，扩大交易量并利用倍数。从宏观角度看，衍生品交易量的增加一方面为交易平台提供了更高的手续费收入，另一方面，它扩大了普通交易者与精英交易者之间的收入差距。精英交易者可以通过衍生品以相同的资本成本获得更高的回报。从成本的角度来看，精英交易者获得比特币的成本逐渐降低，而普通交易者的成本则上升。假设在没有外部资本流入的情况下，市场中的资本分配将变得越来越不平衡，并倾向于呈现最经典的“ 28法则”，即20％的人控制着80％的财富。精英交易者手中拥有大量比特币，成本低廉，自然会产生销售需求。这部分资金将逐渐从比特币池中流出，从而导致货币价格下跌。

但是，我们不必太悲观。在已经十分萧条的经济形势下，各国政府继续通过量化宽松政策显示现代政府在经济刺激方面的弱点。西方一些主流金融机构已经开始将比特币视为对抗通货膨胀的武器，而且这个储备库并非死水潭。

MVRV和平均成本波动的引入

投资方法不可避免地基于假设。

股票交易员根据公司的盈利能力判断价格；原油期货投资者判断复杂的供求关系和地缘政治形势；价值投资者坚信，“内在价值”是围绕投资产品价格波动的中心。

由于比特币不是一种经济和消耗品，因此投资者很难复制熟悉的估值方法来判断其价格。胡维和计划B使用传统的估值方法和投资目标价格模来开发指标和模，例如NVT和S2F。在不同数据中找到的索引是正交的。我们理想地认为，当他们同时指示购买时，将有最大的获胜率，并且我们将在未来继续检验这一假设。

幂律走廊和幂律波动率线完全来自比特币价格的历史趋势数据。价格趋势分析理论在传统交易市场中已经完全成熟，可以应用于任何交易产品。我们的工作是引入更多数据，并寻找与价格走势密切相关的指标。当然，这些数据主要来自比特币本身，即链上数据。

由于比特币本身的设计机制，我们可以轻松获取完整的分类账，该分类账记录了自比特币创建以来每笔交易的时间，金额，参与者和其他信息。用最后一次转移时的比特币价格总结每个比特币，可以轻松地获得所有货币持有者的成本总和。 Coinmetrics将其定义为RV（已实现价值），即比特币的已实现市场价值。这个概念对应于MV（市场价值），它是一般意义上的市场价值（比特币的当前交易价格乘以已经挖矿的数量）。 MV和RV的相对水平表示整个市场的浮动利润。

MV和RV的图形清楚地表明了整个市场浮动亏损的整个和短时间窗口（MV低于RV）。从历史趋势来看，这些窗户也是开设职位的最佳窗户。为了更好地指示MV和RV的水平，我们将两个变量相除。

MVRV通常在1到2之间波动，小于1和大于4的时间有效地指示了整个趋势中的最低和最高点。

MVRV的有效性揭示了简单的平均成本波动，即价格围绕整个市场的平均成本波动。在整个市场上通过各种角色获得比特币的成本并不相等。矿工依靠挖矿以低成本获得比特币，然后在二级市场上出售它们以赚取价差。在二级市场上，运气不好的交易者的成本很高。交易数量增加；从宏观上讲，当比特币的价格低于平均成本时，任何获利者出售比特币的动机都会减弱，市场更倾向于复苏。货币持有人应了解，这种浮动利润不会持续很长时间，精明的交易者可以及时结算。

平均成本波动性理论描述了比特币市场的价格中心，是我们对加密货币市场的基本看法。

幂律涨落线：幂律走廊的回测

许多看似合理的指标很难消除对“后果”的怀疑。他们将历史趋势作为已知条件来调整指标的参数，以便可以有效指示上升和下降。好的指标需要通过回测来验证，尤其是在很长的一段时间内，以验证其有效性，这并不是很幸运。

本文将对幂律走廊进行回测，遍历并记录线性交易后一天的实际交易价格与线性回归价格之间的差额，以及当天的所有历史趋势数据。具体来说，以2013年10月29日为例：

上图中的粉红色线是价格差异。我们使用相同的方法计算从2010年7月29日到2020年5月5日的每一天的数据，并将此曲线定义为幂律波动线。

通过观察，将曲线的阈值设置为+0.5和-0.5，并标记阈值之外的点。

在比特币价格趋势中标记以上几点。

图中橙色和绿色点的分布足以证明通过幂律波动线和幂律走廊判断周期中货币价格的相对高低的准确性。实际上，幂律走廊的斜率每天都在变化，所以幂律波动线具有更好的参考意义。另外，我们可以调整幂律波动线的阈值以提高其灵敏度，但这与幂律走廊的起点相反，也就是说，幂律走廊不用于指导短期操作，因此我们仅设置一个模糊阈值来验证幂律走廊的有效性。

幂律走廊的静态波动率线表明，比特币的上轨逐渐降低，下轨稳定，但动态波动线上显示的趋势却相反。这违背了我们一贯的观点，即“市场价值越大，波动率越低”，但不能有效地支持这一观点。很难得出关于上下轨的相对方向的结论，因为自比特币创建以来的周期数仍然太少。

幂律波动线和幂律走廊指令对当前的价格指令结果并不乐观。

幂律走廊：比特币价格模

每天，交易者都喜欢做世界上最艰难的事情-预测比特币的价格趋势。这些方法无非是以下方法：

1. Stud兄弟，任意比较比特币与黄金或其他资产的市场价值；
2. 理论家，将比特币的规则与经济模（例如S2F）相结合；
3. K线绘图手，用各种颜色的线条，形状和文字标签定性地捕获空画布上的风和阴影。

我们认为，交易者的期望和市场表现是不断相互作用的，因此货币价格在相当大的范围内具有不确定性，主观而准确地预测市场没有任何意义。但是，相比之下，货币价格的历史趋势是所有交易者博弈的结果，从中发现的规则将相对稳定。因此，我们放弃寻找符合历史趋势的叙述或理论，而将整个市场中的所有交易者视为一个整体，并使用最简单的方法来查找跨周期法则。

由于垂直轴的幅度太大，因此早期的价格波动得到了压缩，因此我们将垂直轴调整为对数坐标。

在这一点上，可以观察到曲线在对数域中具有良好的线性，但是斜率逐渐减小，并且我们还将水平轴调整为对数坐标。

在对数域中对上述曲线执行线性回归，并且线的斜率是a = 5.733，截距b = -38.3，R平方是0.9361。

到目前为止，我们已经从真实的历史货币价格作为趋势的中心轴获得了回归线。为了获得趋势的上下轨，我们将使货币价格与对数域中的回归线之间产生差。

从差异图中可以清楚地看到，逐渐下降的上轨和下轨与回归线平行，我们分别通过回归和平移得到两条直线。

在上一个回归线图中将上导轨和下导轨放在一起，以获得清晰的幂律走廊。

幂律走廊是隐藏在比特币历史趋势中的一条简单规则。它可以提供总体指导，并在价格接近上下轨时提供参考，但由于走廊（上轨/下轨）的宽度过大，因此无法指导短期交易。宽（目前大于10倍）。

《电力法律走廊》指出，比特币的价格将在2025年之后永久超过50,000美元，在2028年之后永久超过100,000美元。

附件：我们从2019年初开始通过回归分析比特币的价格趋势，但仅在垂直轴上引用了对数，并以价格叠加波动的方式对波动进行了正弦回归。结果是非常乐观的。之后，我们观察到从每个循环的最低点到最高点的时间不断延长，并且对数轴已经对数地获得了更好的拟合结果。本文借鉴了哈罗德·克里斯托弗·伯格（Harold Christopher Burger）的类似工作，放弃了振幅和周期不断变化的正弦拟合的想法，仅通过上下导轨就构建了幂律走廊。

数据来源：Coinmetrics.io