Defi汽车做市商曲线及其治理表征CRV

摘要：

1Curve finance最初是一个加密交易平台，为交易员提供跨主要稳定币市场的低滑点交易。

2CRV这一曲线的原始象征物的猜测，将该项目推到了聚光灯下。

3curve背后的团队并不新鲜：它的创始人也在从事另一个项目，NucPher。

（本文来源于crypto briefing，作者：ashwat Balakrishnan，译自distributed capital）

Curve最初是DeFi上最有效的稳定币交换协议之一。现在，随着治理代币的出现，它已经成为该领域最受欢迎的项目之一。随着comp、BAL、yfi等各种代币的推出，关注Dei的人们对曲线的CRV产生了极大的兴趣。

因为曲线在DeFi领域有各种积分，你可能在不知道的情况下使用它。例如，1INCH交易所将从曲线池中聚集流动性，以确保用户在交易所平台上获得最合理的价格。从交易者所转让的代币及其规模来看，1INCH交易所的交易很可能是通过曲线进行的。

从另一种形式与不同类的DeFi贷款平台（如AAVE、dydx和compound）的集成，我们还可以看到曲线用户可以从交易费用中获得利息。因此，除了有限合伙人收取0.04%的费用外，曲线用户还可以获得稳健的利率。

在各个方面，curve通过与生态系统中其他乐高的互动，实现了“金钱乐高”的记忆效应。即使没有这种可组合性，curve仍然比许多竞争对手更好地为套利交易者服务。

什么是曲线？它是如何工作的？

Curve finance是一个自动做市商（AMM），旨在帮助类似价格的代币被低滑点替代。与美元挂钩的稳定币（如Dai、USDT和USDC）或BTC挂钩的代币（如SBTC、renbtc和wbtc）可以以最佳价格相互交易。

就像Uniswap和balancer一样，任何人都可以将代币存入曲线，成为流动性提供商。这样，用户将获得代币交换费。

在许多现有的DeFi协议中，curve是为数不多的通过实现市场参与者所重视的特定目标来匹配产品和市场的协议之一。曲线背后的数学是复杂的，但想法很简单。

为了稳定通用去中心化交易平台（如Uniswap）上的货币交易，开发了curve作为替代方案。因为Uniswap的算法没有针对此类事务进行优化。曲线的引入为稳定币创造了更好的流动性和更具竞争力的价格。因此，即使货币市场利率发生变化，DeFi借款人也能迅速有效地将美元兑美元。

自6月份以来，参与流动性挖矿的每个人都在大肆渲染这一曲线。矿区内的矿工通常使用稳定币，如戴伊币（Dai）或美元兑美元（USDC），这使得curve成为与稳定币进行交易的最佳场所。

当sirr宣布流动性挖矿时，出现了一波一波的活动：eerr用户不得不使用ycrv代币进行流动性挖矿。Ycrv是curve market的集合代币池，由IDEAR中的Dai、USDC、tusd和USDT代币组成。

在矿业狂热的顶峰时期，curve的交易量超过了Uniswap，Dai和USDC领跑。由于流动性挖矿的激增，curve甚至没有发行自己的代币。不过，curve的原生代币CRV计划在未来几天内发布（翻译文章于8月14日发布）。

曲线的运算非常简单。与大多数去中心化交易前端一样，其资产交换界面位于主页上，允许用户在7美元挂钩的稳定币或3种与BTC挂钩的代币之间进行兑换。

与大多数去中心化交易一样，用户在业余时间交换代币之前，必须先通过浏览器钱包批准合同。

曲线的竞争力与核心差异

直到最近，curve唯一的竞争对手是Uniswap和kyber1INCH交换像这样的平台。然而，到2020年5月底，curve的第一个真正的对手出现了，那就是mstable。

Mstable是一种固定资产交换协议，与curve有许多相似之处。它有一篮子货币资产（美元、BTC等）和一个与之相关的代币。Mstable和curve都为链接代币的交换提供了利基市场。

Mstable声称提供“零滑动点交换”服务，因为该协议的模价格是基于篮子中的每种资产在一对一的基础上相互竞争的。事实上，这意味着1美元兑1 dai，尽管公开市场上1dai的价格达到1.02。

Curve的流动性模类似于Uniswap，而mstable则通过blackholeswap将篮子中的每一项资产连接起来，独立于市场价格。由于mstable上的价格独立于市场，因此产生了很多特殊的套利机会。

另一方面，曲线包含活跃市场中的资产价格。让我们看看不同大小的交换，以确定哪个协议更好。

在Uniswap上，每500美元只能兑换498.133美元，因为美元的实时价格略高于美元。

在mstable上，500美元可以兑换499.5美元。这意味着在mstable上的事务比在Uniswap上更有效。

Curve赢了这一轮，出价500.16美元兑换500美元。澄清一下，三个交易所的价格都是在30秒内确定的，所以价格没有明显的变化空间。

但当交易规模从500美元增加到10000美元时会发生什么？在本例中，让我们看看10000 Dai与USDT的交换。

在Uniswap上，Dai的交易价为1.01美元，而美元兑美元汇率为0.999美元，你在Uniswap上的投资回报率越来越低。这就强调了你需要使用智能技术来促进价格相近的资产之间的低滑点互换。

Mstable每Dai/USDT的价格低于Uniswap。然而，与Uniswap不同，这一数字是可以扣除的。目前，mstable上的费用固定为0.1%，因此交易者在本次交易中将获得不到10美元的收入。

曲线再次提供了包括市场价格在内的最佳利率，而不是一对一挂钩。如果我们将资产从美元兑美元兑Dai，curve可以将10000美元兑9991 Dai，而mstable只能将10000美元兑9990 Dai。

需要注意的是，这两个数字都是协议费和有限合伙人费的净额，但不包括GAS FEE。当用USDT代替Dai时，曲线速度比mstable好得多，因此无需担心天然气成本。但从USDT到Dai，天然气成本将打破缺口。

在编写本报告时，每单位天然气的成本为72GWEI。使用快速交易选项（汽油费为76gwei），Uniswap的交易成本仅为4.24美元。同一笔交易的曲线图为8.86美元。然而，当用户切换到mstable时，成本将飙升至33.7美元。

差距不小。mstable的燃气成本是Uniswap的8倍，曲线的4倍。

由于GAS FEE用的差异，较小的交易在Uniswap上可能更具成本效益，但较大的交易在曲线上更好。Mstable只有在curve和Mstable之间的价差足够支付额外的GAS FEE用时才有优势。

如何在曲线上赚钱

如前所述，任何人都可以成为曲线上的流动性提供者。目前有六个不同的池：四个用于稳定硬币，两个用于BTC链接代币。

由于这些挂钩代币，曲线池中短期损失的风险可以忽略不计。因此，有限合伙人无需担心其进入和退出的时间。如果有限合伙人无限期地保持稳定币，就不会有经济问题。

每个池的挖矿量与每个池的接收量直接相关。这是因为提供流动性的收入来自于为每项交易所服务收取的费用。池中收到的订单数量越多，利润就越大。

然而，随着基金规模的增长，有限合伙人的回报需要通过更高的交易量来维持。

当“向往号”推出时，出现了对ycrv代币的抢购。在向基金池提供流动资金后，有限合伙人将获得ycrv代币。这些代币是有限合伙人存款的收据。然后，他们可以获得ycrv代币，并在《渴望协议》中承诺赢得yfi。

一旦ypool宣布其挖矿战略，其挖矿量就开始飙升至apy的1000%以上。你很难预测这些趋势，但在预期回报开始上升时及早干预，可以帮助有限合伙人赚取巨额利润。

自yfi挖矿量下降以来，Ypool的产量大幅下降。但随着yfi治理层决定是否发行更多代币，该项目可能会有一丝生机。

此外，除曲线外，部分基金池的激励机制已超出范围。例如，ssusd池和SBTC池有来自synthetix和Ren协议的外部激励。

ssusd基金的有限合伙人本应按交易量收取费用，但通过将代币押注在synthetix上，他们每周仍可以获得3.2万股SNx股票。SBTC池由SBTC、renbtc和wbtc组成，每周向持有代币的有限合伙人提供10000个SNx和25000个Ren奖励。

curve地方治理代币的推出备受期待。据估计，代币发行后的初始估值非常高，大多数人认为这是德福最有价值的代币发行。

Curve的代币今天已经上线了，最初每天发行200万枚代币。代币分配给过去和现在的有限合伙人、投资者和员工，剩下的将作为curve Dao的储备。曲线锁定总价值的增加是由于投机者涌入各种资金池以及曲线代币的流动性挖矿。曲线预计将通过自身的激励计划进一步增长，受益于其他流动性挖矿协议。

曲线风险和弱点

因为curve的资金池是由具有固定价格的代币组成的，因此存在协议的特定风险。

例如，如果曲线池中的代币未被选中并永久保持在1美元以下，则所有有限合伙人将继续有效持有代币的资金。

但要使稳定币永久脱钩，制度必须是系统失效的。例如，美国证交会限制赎回USDC或对创客协议发起破坏性黑客攻击，都扼杀了人们对戴相龙的信心。

虽然这两个例子听起来不太可能，但它们并非完全不可能。正如加密领域的一切都是不稳定的，用户在投资这些新兴协议时应该谨慎。

Curve的团队和社区

与DeFi领域的许多从业者一样，curve team是一个由开发者、社区经理和区块链玩家组成的团队。在DeFi出现之前，有人在加密领域工作过。

2015年，curve的创始人迈克尔·埃戈罗夫（Michael Egorov）帮助成立了另一家名为nucypher的公司。当时，nucypher从事更广泛的加密领域，以帮助医疗和金融机构保护敏感数据。该项目获得巨大成功后，该团队开始与多家银行合作开发加密软件，直到2016年，由y combinator投资75万美元。

然后，Egorov和nucypher团队将注意力转移到区块链领域的同一目标上。这导致了nucypher基础设施的去中心化和当地代币nu的推出。然后，他们在2017年通过一个ICO物种筹集了440万美元，建立了两个测试网络，然后在2019年筹集了1070万美元。

2020年，Egorov启动了曲线融资项目。虽然我们目前还不确定团队的规模，但在与telegram的加密简报对话中，Egorov团队确认了另外五名成员加入了他的行列。

因为curve早在宣布发行原始代币之前就已经发挥了作用，它对投资者和基于用户的社区来说意义重大。如前所述，社区的热情可以从平台享受的数百万美元交易中看出。

曲线，你想说什么

在DeFi地区移动挖矿开始发展之前，曲线是生态系统的重要组成部分。它通过揭示关键的套利机会，帮助市场提高效率。不仅如此，它还为合格的交易者提供了一个方便的平台，帮助他们从中获利。

截至目前，该项目启动6个多月后，其治理代币已成为2020年炒作最多的加密投资之一。此外，随着移动矿工蜂拥获得CRV，用户可以肯定，所有曲线矿池中的相关apy池都将上升。

最后，只有时间才能判断未来的协议是好是坏。