苏宁金融学院:央行数字货币之旅是星海

近日,深圳在公开测试中向个人发放了1000万元的央行数字货币红包,吸引了近200万人参与,再次将央行数字货币推上了新闻头条。

随着央行的数字货币越来越接近,很多人都在想象它对现有支付模式的影响,甚至为这两大支付巨头流下汗水。这是一个典的例子。中国的支付结算体系效率高、世界一流,不需要借助这些国家的重装备来重塑。从定位的角度看,央行的数字货币并不是着眼于当前的战术修复,而是着眼于未来和国际战略布局。

对国内支付结算模式的影响有限

央行的数字货币定位为M0替代,意在逐步替代现金的使用。同时,作为一种合法的支付工具,央行数字货币借助双线下支付摆脱网络依赖、账户松耦合、降低认证门槛等新技术,在支付体验上取得长足进步,这似乎也对移动支付市场格局产生了重大影响。

事实上,央行的数字货币并不是这个意思。它对现有的现金支付模式没有影响。

央行无意与银行存款竞争。一方面,由于没有利息,不可能与银行存款等生息资产形成直接竞争关系;另一方面,作为代理交割机构的银行仍在与用户接触,这既不会影响现有的汇款系统和双重账户结构,也不会动摇银行用户的奶酪。

相比之下,美国数字美元计划曾提到,美联储将绕过金融机构,直接向居民发行货币,央行将直接被杀。这是一部大片。因为影响很大,我想就是这样。如果我们真的想这样做,那就只限于一个很小的试验区。从全球范围来看,双层运行机制是各国央行数字货币的主流模式。

央行的数字货币也无意与移动支付竞争。随着法定货币的强势渗透,央行的数字货币可以轻松覆盖用户数量和支付场景,这势必让不少手机银行应用羡慕不已。然而,现金的定位从根本上限制了央行数字货币在国内支付领域的渗透率。

居民银行对数字货币持有量大,自然会不情愿地把他们的货币放在银行里。因此,央行的数字货币具有很强的“变”属性。每个人都会有几百元,仅此而已。居民持有量的限制决定了其对支付情景的渗透能力。

相比之下,无论是银行活期存款、实时交易限额有限的货币资金,还是以信用卡为代表的信用支付工具,都能让用户享受到实时交易的灵活性和资产利息的盈利能力。只有这样的工具才能深入人心,代表主流支付趋势。

央行打算用数字货币取代现金,但现金一直具有强大的生命力。与其他支付工具相比,现金具有最大的通用性,无场景门槛,无用户门槛,不依赖第三方设备和网络,匿名性强。因此,央行数字货币的推出,在某些场景下会有效减少现金的使用,但只能在特定场景下实现,现金交易需求仍将存在。

展示特定领域的技能

国内支付体系发展迅速,效率高,包容性强。央行推广数字货币并不是在现有制度上操作,而是借助数字货币在技术层面的差异化优势,针对具体领域,弥补现有金融体系的一些不足。

1物联网支付。早在二维码支付的热潮中,很多从业者就开始想象物联网支付的光明前景。例如,空气净化器自动购买过滤网,冰箱自动订购新鲜食物,吸油烟机自动订购清洁服务。现在,这些想象只是想象,似乎是在未来。然而,央行的数字货币和物联网技术的结合给了我们落地的希望。

在数字货币出现之前,支付账户的实名认证和隐私安全是物联网支付面临的主要障碍。一个最简单的问题是,用户是否可以放心将信用卡绑定到物联网账户上,以便自动下单?可能没有。有了中央银行的数字货币,一切都变得简单多了。

一方面,央行的数字货币不付息,定位于零钱的属性,大大降低了安全风险;另一方面,央行的数字货币具有账户松耦合的特点,任何能代表个人身份唯一身份的东西都可以用来打开一个数字钱包。用户可以绕过银行账户等敏感信息绑定身份,这也可以轻松解决安全隐患。

中央银行数字支付试点的实施可以说是增加了互联网支付的翅膀。

2区块链应用支付。目前,我国严禁发行各种虚拟代币,以比特币为代表的各类代币的支付属性不被认可。因此,很多区块链应用只能在信息流上做文章,很难从资金流中切入,在链上形成闭环交易。从技术特点来看,央行数字货币可以为区块链应用提供合法的支付工具,完成交易短板,有助于区块链在商业领域的不断渗透和应用创新。

3现金交易的可视化有助于货币政策的精确滴灌。与现金交易的匿名性不同,中央银行的数字货币是可控的、匿名的、对交易对手匿名的、对中央银行透明的。它不仅满足了普通用户在日常交易过程中的隐私需求,而且有效遏制了洗钱、逃税、恐怖融资等行为。

更重要的是,由于交易记录对中央银行的透明性,中央银行可以更准确地掌握社会上M0的流通记录。通过大数据分析,可以更好地感知社会消费情绪,衡量货币流通速度,为进一步提高货币政策的准确性和针对性开辟了空间。

旅途如星海

与国内市场相比,央行对数字货币的想象空间更大,有望成为跨境货币支付领域重塑国际货币格局的重要牵引力。

疫情期间,美联储再次打开水龙头,放水速度比2008年金融危机还要快,由此产生了“疫情持续,股市暴涨”的奇观,让国际社会感到惊讶和无奈。

苏宁金融研究院:央行数字货币的征途是星辰大海

同时,近年来,美国不断挥舞货币大棒,对相关国家实施经济制裁,成为货币霸权的重要特征。正如前央行行长周小川所说,

“如果你用美元进行交易,不管是贸易还是投资,清算过程最终都会流向美国,因此它绝对可以利用这一优势观察你,对你进行制裁。此外,美国也在使用不同的手段监控其他全球贸易信息系统。它有很强的地位,有能力,还有其他的技术手段来监控

长期以来,国际社会一直试图削弱单一货币寡头美元的货币霸权地位。2009年,时任央行行长的周小川提出,要更好地发挥特别提款权的作用,推动特别提款权在国际贸易、大宗商品定价、投资和企业核算等方面的运用,打造与主权国家脱钩、能保持货币长期稳定的国际储备货币价值观。

事后看来,特别提款权并没有取代美元,这反映出美元的强大影响力难以撼动。这在很大程度上也与缺乏与美元无关的跨境清算结算体系有关。为了削弱美元霸权对国际金融体系的扭曲,与其修补现有的跨境清算结算体系,不如建立一个更加中立和分散的体系。

Libra2.0意在填补这一空白,但其去中央银行功能很难得到各国监管机构的支持;相比之下,它对于跨国央行在互联互通的法定数字货币框架下构建新的跨境货币结算体系有着更大的想象空间。

调查显示,80%以上的国际货币清算研究是由中央银行进行的。随着许多中央银行推行数字货币的实践,为后续的互联互通创造了条件,一个新的、分散的、中立的国际货币结算体系有望实施。

随着美元跨境支付的透明度和国际地位的提高,美元跨境支付的效率必然会大大降低。届时,各国货币的地位将成为该国经济全球影响力的真实反映。美元的影响力会随着美国经济的发展而下降,人民币国际化会随着中国经济的发展而上升。从这个角度看,央行的数字货币不需要过于关注国内支付模式。它的旅程应该是一片星海。

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