比特币在顶端的疯狂舞蹈：马斯克、高盛等23家国际巨头的节奏详解

截至北京时间1月12日10时05分，比特币的售价为34374.65美元，24小时内下跌6.58%。

最近，比特币的市场涨跌不一。这些机构和资金从何而来？他们是怎么进出的？这引起了投资界的极大兴趣。

尽管经历了大起大落，比特币目前仍处于“高位”，与各大机构预测的最终值仍有一定距离。不过，与此同时，也有警告称，这次俯卧撑是否又是一场“郁金香热”不得而知。

比特币这波行情特点：上下跳跃，破纪录

虽然比特币在新闻发布的前24小时下跌了6.58%，但整体势头非常强劲。早些时候，在1月8日比特币，它飙升到41478美元，创造了新的纪录。但随后，在1月11日，它跌至33000美元，这是自1月6日以来的最低水平。

继去年上涨300%后，比特币在过去一周飙升近40%，周末两天内突破4亿美元。不过，由于价格高达4.1万元，比特币暴跌至高位，11日24小时内下跌约20%。同期，加密数字货币市场有20.5万人爆仓，爆仓量超过140亿。

图1和图2显示了比特币价格在1月11日的走势及其市场/来源：Cointesk

在这场动荡中，没有官方消息显示机构投资者的进一步行动。目前，大大小小的机构已经以各种形式涉足比特币领域，包括允许客户/用户用比特币支付、直接购买比特币、参与比特币信托基金、自主发行比特币投资产品等，并有不同程度的融合。

类似的情况要追溯到2017年，当时比特币的价格飙升至近2万美元，然后在2018年跌至3122美元的历史低点。不过，与当时散户的踊跃买入不同，去年12月以来，比特币的参与主体主要是投行、保险公司等大小机构，摩根大通、富达基金、square和高盛等都在参与其中。

美国在线支付、天桥资本和马萨诸塞州人寿保险相继进入市场

据比特币树官方网站统计，目前共有23家投资机构持有比特币超过5000万美元的股份，共有888864个比特币头寸。

产品包括GBTC的灰度，这可以说是一个早期的“耕耘”。格力基金公司目前持有561000只比特币。除了GBTC，该公司还推出了以太坊、瑞波币等加密货币信托基金，以及包括主流货币在内的灰度数字大盘股基金。

机构已加入或增持GBTC。根据加密货币对冲基金三箭资本（three arrows capital）向美国证券交易委员会披露的文件，截至2020年底，三箭资本持有GBTC 388888股，占GBTC总股本的6.1%，较2020年6月增长近85%。2020年6月，三箭资本持有GBTC 21057237股，占比6.26%。

除了购买GBTC，许多机构还直接从比特币开始，扩展和创新比特币项目。

商业分析公司MicroStrategy以70470比特币位居榜首。此外，微策略去年12月11日宣布，将完成6.5亿美元可转换债券的发行，并计划向比特币投资6.349亿美元。

到2020年底，摩根士丹利投资管理部将微策略的持股比例提高到10%以上。今天，摩根持有MicroStrategy 792627股。此外，根据彭博社的数据，MicroStrategy的其他主要持有人包括first trust advisors、BlackRock Inc.和vanguard group。

去年10月7日，Square（市值约1088.8亿美元）以5000万美元收购了约4709台比特币，占比特币总数的0.22%，公司还成立了Square crypto独立团队，负责比特币的开源工作，并发起了加密货币开放专利联盟（Copa）发展加密创新，保护专利发明。

2020年12月8日，square宣布了2030年零排放计划，启动了比特币清洁能源投资计划，并承诺投入1000万美元支持比特币生态系统采用可再生能源。

基金管理公司天桥资本（Skybridge capital）已向比特币投资1.82亿美元，并将于今年1月推出一只价值3.1亿美元的比特币基金——天桥比特币基金L.P。预计从明年1月起对外部投资者开放。

其他投资公司也“不甘落后”。

Mass mutual收购了1亿台比特币；

英国资产管理公司Ruffer在其投资组合中增加了7.47亿美元的比特币；

3iq的比特币基金（qbtc。U） 去年10月在加拿大证券交易所的交易额超过1亿美元，目前持有16454只比特币；

富达最近还宣布，将上调比特币投资计划；

马斯克表示，它将把比特币作为薪水；

高盛（Goldman Sachs）在12月初逐渐从对比特币的怀疑转向谈论比特币与黄金共存的问题。

比特币参与机构/图表来源：比特币树

如果又是郁金香狂热呢？

截至北京时间1月11日18:00，比特币的售价为35597.44美元。

关于机构投资者推高股价后退出的可能性，中国通信工业协会区块链专委会主任委员、火币大学校长于建宁表示，接受21世纪商报记者采访时表示，专业投资机构的参与并不看重投机性价值，但经过深入思考后，确实认识到比特币的内在价值逻辑和未来发展前景。

“在比特币 ETF被认可之前，包括全球大对冲基金、家族信托、机构投资者、家族理财办公室和退休账户基金在内的主流金融领域的许多基金都希望持有一定的数字资产，以实现对数字资产的托管，”俞正声解释道资金面上，机构纷纷放弃传统黄金，选择比特币作为对冲资产，越来越多的投资机构被带动参与旗下比特币基金的建设

“另一方面，包括目前的比特币信托，在一定程度上有利于数字资产市场，不存在解救的可能。灰阶比特币信托的投资条款有两大亮点：一是灰阶比特币信托不支持份额赎回，即投资者一旦认购信托份额，份额就无法赎回回比特币。二是每年向比特币信托收取管理费的2%作为其收入来源。收取管理费的方式是从头寸中扣除比特币的金额，即按照他补充的“货币本位”方式收取管理费。

在嘉宁看来，比特币近期25%的回调是合理的。”本轮比特币在达到4.2万美元之前一直处于相对高位，并且一直处于单边向上的行情，因此没有明显回调是不正常的。在目前的高位情况下，未来单边上涨的幅度会越来越小，后期的波动性会得到明显改善。”

“今年比特币指数上涨的原因之一是美元指数的持续下跌，”他说目前，拜登政府即将上台，“如果有任何负面利益，那将是好事”。美元短期内可能反弹，全球大宗商品资产出现大幅回调，导致数字资产市场承压。这些都是海外主流投资机构采取的对冲措施。”

虽然普遍认为散户是2017年比特币价格暴涨暴跌的主要推手，但这似乎不足以保证目前机构投资的主导地位一定能避免比特币的“2017命运”。

于建宁认为，2017年的暴跌是其发展周期中可预见的资产调整，当然，也是散户主导市场‘追涨杀跌’风格的体现。”目前，虽然机构投资者的比例越来越高，但全数字资产市场的整体市值只有1万亿美元，与传统金融市场相比实在太小。机构资金利润的临时结算将对市场价格产生较大影响。因此，在机构资本的影响下，数字资产价格的波动可能比以前更加剧烈

“数字资产已经具有很强的财务属性。比特币的速率不能摆脱周期律。有涨必有跌，有跌必有涨。因此，任何投资者都应该把风险控制作为首要目标现阶段，比特币还没有到2017年全国疯狂的阶段，近几天的调整可能只是发展中的阶段性回调。比特币价格上涨的实质是全球数字周期的红利，其市值重估将是一个长期的过程。”

已有迹象表明，零售客户对比特币等加密货币的兴趣也在飙升。

贝宝控股公司（PayPal Holdings Inc.）长期以来允许客户在线买卖和持有比特币及其他加密货币；新加坡星展银行（DBS）去年11月还为机构投资者推出了比特币等数字资产交易服务。到2021年初，eToro 比特币的持有者比一年前增加了61%，而以太坊持有者同期增加了49%。

各大机构对比特币的预测似乎“高不可攀”。摩根克里克资本管理公司的创始人Apompliano预测，比特币到2021年底将达到10万美元。摩根大通的策略师们最近将比特币的长期目标价定为14.6万美元，而花旗集团则提出了31.8万美元的天价。

很难不想到17世纪荷兰的郁金香热。当时，郁金香一度引起花卉市场的异常狂热，郁金香球茎供不应求，价格一路飙升。在《郁金香狂热》一书中，迈克·达什写道，郁金香狂热时期，郁金香球的最高价格是5200盾，而伦勃朗的杰作《守夜人》则是1600盾，毫不夸张。

一位长期关注比特币的投资者告诉记者：“由于网络效应，使用比特币的方式越来越多。”在那些认为法定货币不可避免会贬值的人看来，比特币因为其固定的数量而具有吸引力。一些投资机构在低利率、负利率的情况下，寻求资本利益的刺激，开始涉足这一领域。但比特币的问题在于，它在本质上没有内在价值。”

自古以来，市场上就充满了怀疑和警示。

美国股票经纪人希夫（Peter Schiff）和经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）认为比特币是一种没有内在价值的投机资产，其市场泡沫可能在某个时候破灭。米勒塔巴克资产管理公司（Miller Tabak asset management company）首席市场策略师马特·马利（Matt Maley）指出，自2016年以来，比特币指数10次下跌20%以上，7次下跌30%以上，4次下跌48%以上。因此，投资者不应低估比特币的波动性。

作者：胡天娇编辑：李依林