U、 美国债券利率上涨超过预期，引发全球金融市场巨大的交叉资产冲击。
在过去的半个月里，美国国债利率的大幅上升引起了全球各市场投资者的恐慌。利率是资产定价的基础。实际利率的上升对风险资产造成了沉重打击。比特币年，美国股市、A股等股票市场在短时间内经历了剧烈的调整。估值过高的利率敏感资产下降尤为严重。
短期来看，大盘的大幅下挫，是对过度拥挤的交易仓位和利率变化超预期导致的杠杆水平持续走高的一次大清洗，也是恐慌情绪的释放。但从长远来看，市场正在达成一个新的共识，即疫情已经结束。
2020年3月6日，我们发布了《策略周刊》“减半、释放、比特币长牛”，首次提出全球央行的QE浪潮是新一轮财富转移和再分配的起点，比特币跨年市场演绎的逻辑也从“减半预期牛”变为“释放”“水牛”。经过短短一周的时间，我们见证了比特币从3月12日开始已经走出牛市一年，这基本验证了跨过牛龄的预测。
随着疫情的结束，长期外流和流动性泡沫将出现更多的脆弱性和波动性。比特币流行病也将结束。这也标志着比特币。而数字货币市场的行情已经正式跨过中场，并即将在下半年进入主要上涨阶段的过程中，将顺理成章地从“半预期牛”演绎为“水牛”，再演绎为真正的“半预期牛”。我们认为比特币将在短期内击中主要上涨波的第一个目标，即7万美元。
对于2021年2月底相对剧烈的调整，即使没有利率的干扰，比特币和数字货币市场本身也在酝酿深度调整的需求。
从波动性来看，自市场进入2021年以来，波动性持续下降，市场本身也在积蓄调整的力量。此外，从市场情绪来看，未实现净损益（nupl）显示近期上涨已累积巨额利润，市场情绪已进入短期乐观的高峰期。拥挤的多头头寸、持续累积的利润和波动脆弱性受到美国债券利率高于预期的上涨影响，导致短期大幅调整。
数据来源：tradingview
数据源：glassnode
让公牛队进入下半场
我们坚信，短期扰动不会对比特币市场产生根本性影响。
随着比特币的流通市值跨过1万亿美元的门槛，比特币作为新产品的属性将更加得到主流机构的认可。我们可以看到，特斯拉最近宣布比特币进入其资产负债表，美国一系列上市公司继续购买比特币。比特币在数字货币交易所的储备仍在减少（如下图所示）。比特币将成为一个市值万亿美元的资产类别，这将吸引更多的鲸鱼玩家和机构基金开始出售比特币，CoinBase的上市将刺激更多传统金融投资者关注数字货币市场，而新的需求依然是推动市场健康发展的持续动力。
来源：cryptoquant
同时，我们观察到比特币市场的主线正在从“流行牛”回归到“半牛”的核心逻辑。与乐观的需求扩张相比，我们观察到了相对更为边际的供应紧张。短线用户的交易和情绪影响了牛市30%的水平调整，但从长期趋势（hodl波）来看，1-2年的持币比例仍在上升，与以往牛市的峰值相比仍有5%的下降空间。同时，格雷斯还公布了数据，显示比特币在亚太地区正加速流入北美。这种持续的供不应求是“牛减半”的核心动力。因此，我们判断，杂交牛仍处于非常健康的过程中。经过近一周的震荡洗盘，比特币将很快恢复上涨势头，继续向7万元发起攻击。
数据源：glassnode
从老牛的周期维度来看，下半天距离2018年的最低点约517个自然日。因此，从517天后的第三个半天，我们认为牛市将至少持续到2021年10月。不去预测比特币的价格峰值，单从时间周期的角度来看，参照之前减半后的行情对比，我们显然已经进入了下半年的这轮交叉牛市。预计在经历了二季度的大幅波动后，2021年三季度将迎来交叉长牛的高潮。
对于美国债券利率的意外变化，我们建议投资者关注数字货币市场的结构，轻视宏观变化。美国国债收益率上升是由于美国经济复苏和国债市场结构性问题的双重影响。由于巨额财政刺激政策的持续实施，美国国债市场严重供过于求，投资者对美国国债投资需求不足，利率结构失衡加剧等因素将继续困扰资本市场。因此，下一季度全球股市或将继续受到巨大冲击。我们要紧紧围绕比特币下半年的“半牛”主线，坚定地看待下半年的牛市行情。
文章标题：Blockvc策略：跨过万亿市值门槛，准备迎接主力上涨浪潮
文章链接：https://www.btchangqing.cn/204465.html
更新时间：2021年03月05日
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