[独家]男爵周刊：财富指南，拥抱比特币（1）

这篇文章最初发表在《华尔街日报》（Wall Street Journal）的《巴伦杂志》（Barron magazine）上，有一篇关于“财富指南：分享比特币”的特别报道。它由硬币世界研究所独家编纂，分四部分出版。这是第一个；

你需要知道两三件事来迎接比特币的浪潮

在试图赶上比特币浪潮之前要知道什么

作者：Daren Fonda

翻译：winy

加密货币已经到了一个投资者不能忽视的转折点。然而，目前仍存在许多问题，包括货币价格的上涨是否反映了泡沫。

大多数人喜欢美元。美元已经存在了几个世纪，在两次世界大战、大萧条和通货膨胀的围攻下幸存了下来。作为一种事实上的全球货币，它运作良好。我们真的需要一个纯数字的替代品吗？没有美联储的支持，它只存在于计算机网络上，耗电量很大，没有内在价值。

当然，那是比特币，而现实是比特币现在非常流行。

比特币的市值已经超过了1万亿美元，在过去的一年里它已经飙升了1000%，这表明它可能已经到了一个经济转折点。摩根士丹利（Morgan Stanley）等经纪商表示，投资者应将其纳入投资组合。特斯拉（tsla）和马萨诸塞州；互助银行买了很多比特币。只需在手机上点击几下，用户就可以将其存入PayPal（pypl）的数字钱包，然后将其兑换成现金购买。如果你想交易，你可以在广场（SQ）和Robinhood操作。Visa和CoinBase global也发行了6019张借记卡。

但是如果你想知道比特币是什么，你是否应该买它，你不是唯一一个有这个想法的人。我们无法直观地理解比特币和其他加密货币，因为它们是从数字存储库中“挖矿”出来的，并通过被称为“区块链”的去中心化计算机网络进行流通。散户和机构投资者争相购买稀有的比特币，这可能会推高比特币的价格。支持者说，考虑到对通胀和货币贬值的担忧，比特币的价值将超过美元、日元和欧元等法定货币。他们相信比特币最终将与纸币在全球经济中和谐共存。

虽然比特币“精灵”可能已经从魔法瓶中逃脱，但它远不是无处不在的。因为还有很多障碍，包括技术困难、价格不稳定、税收政策，以及不希望数字代币改变货币政策和金融监管的政府。此外，还有大量非法使用比特币，包括洗钱和逃税。政府也给了一个打击。例如，中国已经成为区块链技术和挖矿业的领导者，但比特币本身就构成了威胁：北京禁止银行和金融公司交易比特币，并关闭了国内加密货币交易所。现在，北京正在推出央行的数字人民币，意在削弱比特币的吸引力。

比特币的另一个障碍是：如何在没有环境负担的情况下挖矿？美国银行证券公司估计，目前全球比特币网络每年排放6000万吨二氧化碳，大致相当于希腊的年排放量。一些分析人士认为，比特币大部分是从风能和太阳能等清洁能源中挖矿出来的。然而，关于比特币能源消耗的研究报告是基于一些有争议的假设。随着比特币价格和成交量的上涨，环境破坏也在加剧。美国银行（bankofamerica）预测，每10亿美元流入比特币，其影响将相当于120万辆汽车的排放量。

也许最麻烦的问题是：比特币是万亿级的泡沫吗？比特币的市值已经超过万事达、家得宝和埃克森美孚的总和。摩根士丹利称，总体而言，加密货币相当于整个高收益债券市场。然而，比特币更像是一只交易量很小的股票，而不是一只流动性很强的大盘股。大部分挖矿的比特币是由长期持有人或“绝望”持有人持有，并没有实际流通。此外，大量购买比特币可能会抬高其价格。根据美国银行的数据，比特币的95%持有在2.4%的账户中。根据连锁分析，20%的供应可能储存在丢失的数字钱包里。

“市场泡沫有多大？世界银行首席经济学家卡门•莱因哈特（carmenreinhart）表示：“我认为泡沫非常大，在低迷的市场中，大部分甚至所有的价格上涨可能会毫无征兆地被吞噬。”。与美国国债市场不同的是，比特币的价格波动很大。”

其他经济学家认为，虽然比特币是一种创新技术，有着显著的用途，但它缺乏内在价值来支撑价格。欧洲复兴开发银行（EuropeanBank for reconstruction and development）前首席经济学家威廉•别特（Willem Buiter）表示：“比特币只是一个词。它不能被食用、触摸或用于生产。“即使是最接近的黄金也可以用于珠宝和制造业。”他说，“我认为比特币不是黄金，它纯粹是投机泡沫。”

什么是比特币？故事以中本聪开始，一个神秘的人物或团体。他开发了一种数字货币，任何人都可以通过去中心化的计算机网络收发。交易由被称为矿工的独立计算机进行核实和记录。这些计算机竞相解决加密问题（即所谓的“加密货币”），我们称之为“工作量证明”。

解决问题后，矿工应首先在网络上分享结果。其他矿工验证了解决方案的正确性。一旦达成共识，交易将以数字“块”的形式打包在一起，并添加到电子记录或分类账中。这就是所谓的“区块链”，任何人都无法控制或看到它。

作为运营网络的回报，矿工收到了新铸的比特币和部分交易费。价格越高，依赖电力和算力的矿业利润就越高。

要使用比特币进行交易，您需要通过交易所或应用程序开户并将其存储在数字钱包中。通过PayPal和square等公司开发的应用程序购买比特币变得非常简单。

该系统于2009年推出，其独特之处在于一些核心功能。一是去中心化，即没有人或机构控制区块链。只有在所有独立运行的计算机节点证明其有效性后，才能进行交易记录，增强了账簿的安全性。事实上，改变区块链需要很大的挖矿能力，这是不可能的，但并非完全不可能。作为一个对等网络，该系统提供了伪匿名性，尽管交易和帐户是可追踪的。

比特币的稀缺性也是一个关键点。根据系统设计，比特币的全球供应量为2100万辆。目前，已通过挖矿挖矿约1860万比特币。然而，新比特币的发行量每四年减少一半。目前，新硬币的铸造速度为每10分钟6.25枚硬币，这表明挖矿将在2140年结束。

虽然比特币已经存在了十多年，但它刚刚进入主流世界。随着华尔街和金融科技公司推出新的投资方式，投资者开始关注，比特币期货及相关股票的交易势头也在不断增强。银行、经纪商、交易所和咨询公司建立基础设施，将比特币转换为股票或债券等资产，并预计将纳入401（k）和其他退休账户。在加拿大批准比特币etf之后，富达投资（Fidelity Investments）、范艾克（van Eck）和其他基金发起人正试图说服监管机构批准比特币etf。

Coinbase是今年最受关注的ipo之一。4月14日上市首日，其市值达到860亿美元，超过纳斯达克、CBOE全球市场和纽约证交所母公司洲际交易所。

比特币也得到了一些有影响力的投资者的合法性支持。埃隆·马斯克以15亿美元收购了特斯拉比特币。美国著名基金经理保罗·都铎·琼斯和斯坦利·德鲁肯米勒也投资了比特币。橡树资本（oakcapital）联席主席霍华德•马克斯（howardmarks）最近写道，他对比特币的怀疑“尚未得到证实”，并补充说，他的儿子“非常高兴我们家有一笔有意义的基金。”。橡树资本的代表拒绝置评。

当然，我们不知道比特币是否会崩溃，这也许可以解释为什么人们不愿意公开讨论它。事实上，有许多因素可能使比特币动荡。

第一个因素是竞争。比特币只是数千种加密货币中的一种，其中许多加密货币是从比特币区块链“分叉”出来的。以太坊网络上的以太网货币具有一定的优势。以太网货币可以用“智能合约”编程。

目前，央行已经开始关注基于区块链技术的数字货币。中国创建数字人民币的举措使其成为央行数字货币的先驱。CBDC与纸币挂钩，随标准汇率波动；它们不会取代比特币或其他独立于中央当局运行的加密货币。但作为交换媒介，它们可以与加密货币竞争。例如，以较低的成本进行国际汇款。

根据美国银行的数据，比特币网络本身相当慢，每小时只能处理14000笔交易，而visa的网络每小时可以处理2.36亿笔交易。人们正在努力提高比特币的处理速度，包括开发“闪电”协议，但它仍然远远落后于自动交换（ACh）。

人们用美元、日元和欧元进行交易，这些货币稳定，被广泛接受，并深深地嵌入金融结构之中。比特币的波动性使其不适合大规模采购或合同交易。此外，不断上升的交易成本也造成了经济摩擦。卖比特币买其他东西也需要缴税。因为国税局把比特币归类为财产，而不是金钱。

哈佛大学经济学家肯尼思·罗格夫说，比特币的准合法性最终可能会使其消失。他说，纵观历史，政府一直在对货币和货币政策提出严峻挑战。比特币是一种威胁，因为它也可以用于犯罪活动，而且很难监管。”我认为金融创新非常有前景，”罗格夫说。但面对无法监控交易的局面，政府不会永远袖手旁观。”

Bitwise financial advisor预测比特币五年内的价格趋势；

另一个尚未被广泛讨论的障碍可能是：比特币将对环境造成什么样的损害？剑桥比特币电力消耗指数显示，比特币的年能源消耗已激增至135太瓦时，在过去一年翻了一番。这比瑞典和乌克兰等国一年的用电量还要多。

部分或大部分电力可能来自可再生资源，如风能、太阳能、水力和地热活动。世界上大多数挖矿活动都在中国（65%）、冰岛、加拿大和其他能源相对较低的国家进行。事实上，根据比特币资产管理公司coinshares的数据，可再生能源占矿业网络能源结构的73%。

在中国，矿工季节性迁移。夏天，他们在水能便宜、资源丰富的地区开矿，然后随着发电量的减少，他们搬到内蒙古等地，那里的电力主要来自煤炭。但目前尚不清楚挖矿业使用了多少可再生能源。”中国挖矿业主要依靠清洁能源，但很难获得准确的数据，”coinshares研究主管克里斯托弗·本迪克森（Christopher Bendiksen）说

就连中国的矿业也相对环保。但在其他矿业中心化的地区，包括哈萨克斯坦和伊朗，环境保护程度要低得多。随着货币价格的上涨，电费也随之上涨。根据美国银行的数据，如果比特币的价格从5.8万美元上升到100万美元，它将超过日本成为世界第五大碳排放国。

比特币的支持者并不认为这些问题会破坏交易。一方面，加密货币的发展势头现在可以自我维持。价格越高，发展金融生态系统所需的资金就越多，而金融生态系统又可以处理更大规模的交易，扩大对机构的吸引力。花旗集团称，比特币已成为加密世界的“北极星”。

托管服务、安全性和流动性尚未渗透到主流金融领域。但在纽约梅隆银行（bny Mellon）和富达银行（fidelity）等公司的干预下，他们的状况有所改善。经过几次大规模的黑客攻击和盗窃，比特币交换变得更加安全。场外交易柜台可以处理大额订单，而机构使用的主要经纪人提供最佳执行实践并获得防盗保险。衍生品交易也在蓬勃发展，为风险敞口创造了更多的流动性。花旗表示，该系统正“变得越来越专业化”。

比特币可能永远不会成为法定货币。但假设财政政策能够对其进行监控，那么它就可以继续退出金融体系。银行监管机构不想扼杀创新的区块链技术，并在今年1月表示，银行可以参与区块链网络，并使用“稳定币”或数字代币，以确保加密货币和基础货币之间的顺利转移。稳定币与基础货币的比率为1:1。目前约有200亿美元的稳定币在流通。

即使比特币不作为交易货币运行，它也可以作为替代资产。作为数字黄金，比特币可能一直在压制黄金的实际价格。比特币的估值方法与私营部门持有的黄金总量（约2.5万亿美元）有关。根据摩根大通（J.P.Morgan）的数据，按照这个标准，一辆比特币应该价值14.6万美元，几乎是目前价格的三倍。

支持者认为，比特币在抗通胀方面可能比黄金更好。摩根士丹利（Morgan Stanley）最近撰文称，加密货币2.5%的仓位将提高投资组合回报率。但它的实力取决于它与股票和债券等资产的相关性。摩根大通还表示，随着比特币成为主流，其与周期性资产的相关性似乎正在上升。

竞争关系中的加密货币可以共存。投资者可以持有比特币作为投资或通胀对冲工具，同时使用其他更稳定的加密货币作为交易货币。作为一种可编程货币，以太坊可能更适合交易。但作为一种价值储备，它没有什么吸引力，部分原因是它的稀缺性不得而知。”没有人能告诉你有多少以太网硬币，因为以太坊网络一直在变化，”数字资产注册投资顾问、比特币倡导者亚当·波科尼基（Adam pokornicky）说

即使那些认为比特币是泡沫的人也认为比特币很可能会继续存在。世界银行的莱因哈特指出，比特币的价格是由多种趋势驱动的：追求收入、政府刺激、人口变化和技术。有些是长期趋势。而且，虽然我们认为比特币不能取代美元，但在黎巴嫩、尼日利亚和委内瑞拉等地，这是一个令人信服的想法。因为在这些国家，货币不稳定，恶性通货膨胀率很高，甚至储蓄也可能被没收。”如果你生活在一个资本控制的国家，货币的未来就存在不确定性，这是问题的核心。”

罗格夫说，世界上总会有很多地方可以使用比特币，尽管它目前的价值远远超出了这些最终用途。

担心通货膨胀还是美元贬值？一些顾问仍然坚持认为最好不要使用比特币。贝尔德的高净值客户顾问迈克·克莱因（Mike Klein）推荐大宗商品、房地产和股票市场，因为这些资产将在通胀环境下增长。”如果你想投资的资产与投机无关，那就是投机。”

事实上，尽管股票基于收益率，债券遵循利率，比特币的价格支撑可能只来自于这样一种信念：它将使美元在未来走强。换句话说，除非你认为货币价格会上涨，否则没有好的理由购买比特币。

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