比特币在630,000区块中宣布了一个新阶段，每四年举行的减半庆祝活动也结束了。我最近参加了很多讨论，这促使我反复考虑比特币并整理出一些要点。
这次减半有什么区别？
首先，宏观环境的变化促使投资者重新评估各种类的资产。流动性宽松的趋势有利于加密资产的兴起。该流行病对经济供求双方都产生了严重影响。实体经济受到很大影响。零利率环境也使传统资产收益率下降。投资者的风险胃口会增强。比特币目前处于相对位置。在合理的估值范围内，它将受到更多投资者的青睐，但是在全球流行病基本得到控制并且市场情绪变得更加乐观之后，预计下半年将会有一个重要的市场。
第二，减半之后，我们将进入一个充水的时期。总体算力将在前两周内下降，并在后期恢复。但是，在过渡时期，矿池之间的竞争将更加激烈。将来，挖矿池将变得更加专业化，并转变为综合服务提供商。此外，海外媒体也非常关注算力在中国的中心化度。短期内，由于国内具有综合优势，主要的矿机Maker，相对便宜的电费和人工成本，中国仍将占据主要市场份额，中国的疫情已得到有效的预防和控制，也是目前的流行趋势。有利的环境。
第三，加密市场的生态基础设施更加完善。在过去的四年中，加密衍生工具蓬勃发展，产品功能更加丰富，流动性和产品风险控制机制更加成熟，可以支持更复杂的交易策略。此外，贷款市场的规模也迅速增长，资本利用率得到提高。
减半后，比特币网络的安全性会下降吗？
关于减半后整个网络算力的降低是否会损害比特币网络的安全性，可以肯定地说当前的比特币网络绝对足够安全。
2013年，比特币的总网络算力不到10PH / s。当比特币在2017年12月达到20,000美元的峰值时，整个网络的算力仅为14EH / s。现在即使减少一半，也就是100EH / s。在数量级上，完成51％攻击的成本太高，攻击比特币网络将导致比特币的价格暴跌，因此没有兴趣推动这种事情。比特币在较弱的时期没有被勒死，现在它具有强大的生命力，并且只会在未来变得更强大。
此外，作为生态系统，比特币受到世界各地节点的共同保护。据19年的估算，全年支付给矿工的集体奖励的价值高达50亿美元，高于许多小国的年度国防支出，足以确保矿工的安全。比特币系统。
比特币如何估价？
越来越多的人同意比特币很有价值，但是每个人对比特币的看法和期望都不同。以及如何评估比特币，目前有几个想法：
第一种是模拟产品的成本定价方法，该方法根据挖矿机，电力成本以及在比特币挖矿生产中投资的运营和维护成本估算比特币的价格。停摆货币价格确实是一个重要参考，但比特币与普通商品有很大不同。挖矿业既不是传统的垄断市场，也不是完全竞争的市场，因为比特币的供给功能是固定的，不受挖矿投入变化的影响。货币价格对矿业收入的影响是迅速而直接的，但是算力的变化对货币价格的影响却是缓慢而间接的。
第二个是通过类似于互联网的方法来估算比特币网络的价值，这主要是基于网络价值和网络用户数量平方之间的关系。通过使用诸如比特币用户数量，链上交易数量和链上交易价值等指标构建统计模。不可否认，这些指标可以反映对比特币使用的需求，但是问题在于，链上活动只能描述比特币价值的一部分。
第三种是S2F模，最近受到了广泛关注。 S2F =库存/流量，库存是指现有的库存和储备，流量是指年产量，用于衡量比特币的稀缺性，计划B进行了数据分析，并证明了S2F比率和比特币的市场价值之间存在统计关系在学习中有着重要的关系，在此基础上，通过减少时间并在模中添加金和银，S2FX模得以扩展。但是过多的数据处理（包括数据频率选择，聚类和拟合过程）导致信息丢失。即使整个模的数据结果是完美的，也仅是长期的“朦胧的权利”，它不能为当前市场提供清晰的指导。
比特币使用价值和投资价值的二重性使得估值极其复杂，但这也是一个值得探索的方向。特别是在大量衍生工具出现之后，比特币定价权的竞争已变得更加复杂。
市场正在发生什么变化？
首先，海外投资者对比特币越来越感兴趣。
自2018年Cash App访问一键购买比特币以来，年度交易量一直以超过100％的速度增长。 2020年第一季度，比特币的交易量达到3.061亿美元，是2018年第一季度交易额的10倍，毛利润达到700万美元的历史新高。
灰度比特币信托管理的规模也一直在增长。在比特币减半后不到四天的时间里，灰度等级增加了其持有的9000多种比特币的持有量。
此外，从localbitcoin和paxful的数据来看，在东南亚，南亚和南美等一些新兴市场，比特币的OTC交易量也达到了新高。
其次，机构投资者更多地参与了比特币衍生品市场。
减半后，芝商所的比特币期货未平仓量突破10,000，创下新纪录。自从CME期权于今年年初上线以来，它也发展迅速，尤其是在减半后的一周，未平仓头寸的份额已从4％增加到14％。
第三，锁定在DeFi中的比特币正在迅速增长。
在WBTC成为Dai的抵押品之后，锚定比特币以太坊ERC20代币的WBTC的市值已经超过了闪电网络（LN）的容量，从某种意义上说，它已成为比特币最大的Layer2网络。比特币作为一种价值锚点，在链上生态中也起着越来越重要的作用。
在过去的11年中，比特币经历了无数次黑天鹅事件，并且具有非常强大的自我修复能力，可以应对不可预测的冲击。但是，由于市场结构的复杂性，我们还需要对灰犀牛保持警惕。
就像在传统金融市场中一样，各种金融机构的业务是交织在一起的，加密资产生态系统的机构也相互联系在一起。一些具有系统重要性的机构可能会有操作风险。在没有强制监督的情况下，可能会加剧。当市场大幅波动时，单个机构的风险可能会转移到整个市场，从而引发系统性危机。
无论CeFi和DeFi，风险控制都是最重要的环节。对于市场参与者而言，不仅要改善自己产品的风险控制机制，如何合作提高整个系统的抗风险能力，也是每个人面临的普遍问题。
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更新时间：2020年05月23日
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