Glassnode报告:比特币矿商今年第二轮“投降”即将到来

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今年5月中旬以来,比特币市场开始出现抛售迹象。因此,抛售压力并没有一路来到目前的交易低谷区间。上周,比特币跌至28993美元,但现在已经回升到35000美元左右。

历史上最大的挖矿机关闭后,比特币在整个网络中的算力骤降,矿工的抛售压力也随之而来。业内人士猜测,他们需要出售BTC来支付矿机转让的运营成本。此外,比特币信托GBTC、各种交易所买卖基金(ETF)产品以及;coinbase数字货币的动态也值得关注。

Glassnode报告:今年第二轮“投降” 比特币矿工的抛压来了

第二轮“投降”

今年5月,比特币价格年内首次“投降”,就在上周(6月的最后一周),市场再次“投降”,创下34.5亿美元的历史纪录——当最后一枚以更高价格移动(创建utxo)的比特币以更低价格消费(销毁utxo)时,损失将出现在链条上(请注意,随着比特币市场估值的增加,也很有可能出现更大的以美元计价的损益。

这意味着本周大量“水下”比特币已经售出。值得注意的是,几乎所有长期持有人都实现了盈利。他们的“支出”实际上抵消了3.83亿美元的净亏损,实现的亏损总额高达38.33美元!目前,长期持有比特币的未实现亏损比例仅为2.44%。

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在更相对的基础上,我们实际上可以关注另一个指标:支出产出利润率(SOPR),它使我们能够在相对的基础上比较比特币最近的挫折。我们可以分析两组人的支出产出利润率指标

1.长期持有人(LTH)

2.短期持有人

虽然这两个指标在计算方法上是一致的,但可能需要分别加以解释

*SOPR的长期持有者(左下角,橙色)已经意识到利润的增加,因为他们通常是盈利的。如图所示,长期持有者的支出产出利润率为1.95,这意味着总体而言,他们实现了195%的利润。然而,另一方面,虽然长期持有者的支出产出利润率低于短期持有者的SOPR,但长期持有者的支出产出利润率近期也开始出现波动;

*短期持有人的SOPR(右图,下图中为蓝色)。如图所示,短期持有者支出产出的利润率通常在1.0左右波动。这是因为近期市场波动比较明显。特别是最近,你会发现短期持有人的sorp在不久的将来低于1,这意味着他们最近应该遭受重大损失。

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就在长期持有者SOPR波动性加大、短期持有者SOPR深度“投降”之际,比特币价格本周确实进入下行趋势。总的来说,市场崩盘似乎在长期持有者和短期持有者之间引起了一些恐慌。短期持有人的损失仅略低于2020年3月COVID-19流行病引发的市场崩溃。长期持有人的平均成本目前基本在920至1630美元之间。所有这些都表明市场存在高度的不确定性。

不过,尽管有一些证据表明,目前长期持有的数字货币正在恐慌性抛售,但几乎所有跟踪数字货币“寿命”的指标都继续分解到牛市前的水平。我们的解释如下:

1.一些长期持有人在市场波动期间出售其数字货币,这可能是由于担心成本扩散。

2.大部分长期持有人并不选择出售自己的数字货币,因为已经转让的数字货币仍然非常“年轻”(即没有被挖出或持有很长时间),尽管市场的已实现净亏损已经达到34.5亿美元。

3.市场抛售压力主要来自短期持有人。其持有人的全部流通供应中,约有23.5%出现未实现亏损,只有3.4%实现盈利。

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矿工的抛压来了

随着比特币网络算力有史以来最大规模的迁移,市场一直在猜测矿工抛售压力的大小,因为矿工的抛售压力很可能给价格上涨带来阻力。目前,有两大因素可能导致矿工抛售压力加大:

1.矿工收入大幅下降,加上最近比特币价格几乎减半,迫使矿工将更多比特币出售给法定货币,以支付运营成本。

2.由于挖矿设备搬迁或清算,矿工必须对库存中的比特币进行清算,并将比特币兑换成法定货币支付物流费用和风险对冲,可能持续数月。

为了更直观地显示分析结果,我们对矿工总收入(7天平均)的变化进行了评价。事实上,比特币矿工的收入在3月和4月一直保持相对稳定的水平,但随后比特币矿工市场的收入下降了65.5%左右。目前,7天挖矿的平均收入约为2073万美元/天,但即便如此,仍比2020年5月比特币区块奖励减半时高出154%。

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上图:比特币矿工收入实时图

另一方面,同期挖掘比特币的难度仅增加了23.6%。矿工收入与开采难度不匹配的主要原因是全球半导体芯片短缺,限制了矿工拓展业务的能力。在这种情况下,意味着2021年上半年开采比特币将获得非常可观的利润,而那些本应过时的比特币开采硬件仍可以继续盈利。换言之,矿工只需要卖出更少的比特币来支付运营成本,他们就可以建立自己的比特币库存。

虽然7天的平均收入增长了154%,但比特币开采的难度却增长了23.6%。由于大量挖矿机处于“下线”和“转移”状态,预计下一次比特币挖矿难度调整幅度将非常大(-25%)。因此,除非比特币价格进一步下跌,或者“线下”和“转网”的矿工能够在短期内迅速恢复网上开采,否则坚持继续经营的矿工可能在未来几周获得更高的利润。

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上图:比特币挖掘难度实时图

这在很大程度上表明,继续运营的比特币矿工不太可能“过度”和“强行”出售自己的比特币(对应上述第一个原因),因此中国矿工更可能成为目前主要的卖家来源,而他们需要清理比特币库存,以支付挖矿机的转让和运营成本(对应于上述第二个原因)。

因此,下一个问题是,比特币矿工是否正在清理库存,以应对重新安置机器的风险和成本。在这里,让我们先来看看矿工们钱包里的总余额。原来,自以太坊月27日触及低价以来,矿工在库存中总共新增了1万枚比特币,占开采比特币总量的7.6%,说明矿工在这段时间内分配了92.4%的“库存”。

我们还可以看到,6月初矿工钱包里总共花了约7000个比特币,这很可能是一名矿工或一批矿工开始清理他们的比特币,为矿机搬迁做准备。

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上图:比特币矿工钱包余额实时图表

我们还跟踪了矿工向交易所发送比特币的速度,以评估相对抛售压力。在这里,我们使用14天移动平均线来比较与难度调整窗口同期的数据。

与2020年全年和2021年第一季度相比,在这两个时期,数字货币交易所卖出矿工的数量基本维持在每天300至500人。目前,矿工在交易所的抛售压力明显低于这两个时期。今年3月,矿工投入数字货币交易所的比特币数量约为每天500枚。6月份,这一数字降至每天200英镑。

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上图:矿工进入数字货币交易所的实时流程图

我们还回顾了一些受监控的场外交易平台的比特币情况,这是矿工出售比特币的另一个主要渠道。一般来说,场外交易市场的变化与市场走势密切相关。整个2021年,比特币外汇占款呈现“下降”趋势:4月至6月,比特币外汇占款在8000至6000元之间,但近两周,比特币在场外交易市场的净流出量仅为1134元左右。

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上图:场外比特币实时图表

机构需求开始放缓

2020年和2021年,比特币价格上涨的主要驱动因素是机构需求的增加,最大的因素之一是比特币单向流入灰度比特币信托基金GBTC。由于许多交易员试图套利,我们观察到GBTC在2020年和2021年初保持了较高溢价。

然而,自2021年2月以来,GBTC的高溢价地位一直没有得到维持,它们必须以相对于资产净值的折价进行交易。5月中旬,GBTC的溢价率已达到21.23%。然而,随着市场抛售的加剧,GBTC折扣又开始收官。6月最后一周,格力比特币信托净资产价值交易的贴现率在-14.44%至-4.83%之间。

目前,灰阶比特币信托基金GBTC持有比特币65.15万余枚,占流通比特币供应总量的3.475%。

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上图:格力比特币信托基金GBTC溢价率实时图

值得一提的是,加拿大还有两款比特币ETF产品:

1、 比特币ETF的用途

2、 3iQ数字资产管理QBTC ETF

通过对这两款产品的分析,我们可以进一步了解机构近期的需求。比特币ETF管理的比特币总量一直在增长。自5月15日以来,净流入量已达3929,相当于每天(每周7天)流入95.83 BTC。目前,比特币交易所交易基金持有比特币的总量已达21597只。

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上图:比特币ETF比特币持有量实时图

与此同时,3iq数字资产管理qbtc ETF在过去两个月内出现大量比特币流出(流出量达到10483 BTC),其总持有量也大幅减少,这使得比特币交易所交易基金目前持有的比特币数量减少至12975只。

从数量上看,目的比特币ETF管理的比特币总量已超过3iq数字资产管理qbtc ETF。不过,如果将两者一并分析,6月份这两只比特币ETF的比特币流出量达到8037只。

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上图:3iq数字资产管理qbtc ETF比特币持有量实时图

最后,在机构方面,我们可以观察coinbase持有的代币余额的净变化,coinbase是美国机构投资者在牛市期间的首选交易场所。自2020年12月以来,coinbase在一段时间内持续流出BTC,但现在coinbase比特币余额的变化明显趋于平稳。

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上图:数字货币交易所比特币持有量实时图

通过分析发现,格力比特币信托基金GBTC溢价率收窄,3iq数字资产管理qbtc ETF和目的比特币ETF比特币净流出总量增加,coinbase比特币余额增长停止。因此可以得出结论,现阶段机构需求似乎处于相对较低的状态,市场回暖还有待观察。

本文来自;格拉斯诺德,原作者:将死,格拉斯诺德

《星球日报》翻译

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