深入分析公链Terra的崛起

区块链和稳定币有一个共同的弱点。如果它们不被采纳，它们将毫无用处。

大多数生态系统采取“构建它，用户自然会来”的方法。换句话说，如果技术堆栈足够好，项目将希望使用它们，或者至少从它们的主链派生。例如，在BSC、FTM、xdai和其他平台上启动交换。polygon等其他链条则采用不同的方式，通过提供高度稀释的代币来吸引寻求高收益刺激的投资者，从而引导流动性和链条的使用。

在所有情况下，原生稳定币都是将系统固定在一起的粘合剂。加密用户越来越希望在进入新的链时获得稳定资产的安全性，而不是暴露在生态系统原始代币的潜在波动中。例如，没有人希望被要求持有AVAX、FTM、MATIC等，来试验一条新链。这就是为什么USDC、USDT和DAI是第一批在新链上上市的代币。作为一个集中（usdc、USDT）和大部分去中心化（DAI）的实体，其监管风险不容低估。然而，它们是最具流动性和最可靠的稳定币，因此它们是第一个为新链条提供稳定币。

*注：在这种情况下，“信托”意味着稳定币可以维持其锚定汇率，并可以赎回其潜在锚定价值。坦率地说，这些稳定币的优势在于其中心性。

走进Terra

Terra在高度关注区块链质量的同时，通过做三件事，采用了一种独特的方法来引导其生态系统：

1.Terra创造了自己的稳定币，使用双代币灵活供应机制：UST和Luna；

2.Terra启动了两个本地项目，Mirror（合成股票） 和Anchor（使UST产生收益），为其稳定币创建实时用例和需求；

3.Terra通过Chai和Memepay在韩国（5%的用户）和蒙古（3%的用户）建立了一个线上和线下商家在现实世界中使用该服务的深度网络，从而创造了对UST的线下需求。

Terra的Triforce

每个部分都在扩大科技大学的影响和加强反馈循环方面发挥着关键作用，从而在生态系统中创造更深层次的流动性和价值。我们将这些反馈循环称为“飞轮”，这只是循环激励结构的另一种说法，它将系统的每个部分连接起来，并在一个无尽的循环中相互促进。

什么是Terra链？

Terra 生态系统的发展时间线

建立

Terra是一个于2018年1月启动的区块链项目，主网络将于2019年4月启动。Terra是由韩国terraform labs公司开发的第一个项目，该公司由do Kwon和Daniel shin共同创建。

Terra于2018年以3200万美元的价格完成了种子轮融资，由polychain capital、FBG capital、hashed、1kx、kenetic capital、Arrington XRP capital和其他知名基金牵头。此外，它还得到了币安实验室、okex、火币 capital和upbit投资部门的支持。

2021年初，Terra在Galaxy digital、Pantera capital、coinbase ventures和返回的投资者Arrington XRP、hashed和kenetic capital的支持下，进行了另一轮2500万美元的融资。

最近一次是在2021年7月16日。Terraform实验室从Arrington XRP capital、Pantera capital、Galaxy digital和blocktower capital完成了1.5亿美元的融资$1.5亿是分配给Terra的“生态系统基金”，将用于资助在Terra区块链上构建的项目。

目的

Terra chain的开发遵循一个单一的驱动目标：加密可以为现实世界中的人们做什么？

加密空间通常只在短时间内专注于自身的连锁发展，如合作、融资、发布、升级、主网络等。相比之下，Terra的大部分成功来自离线渠道，如chai（韩国5%的用户使用）和memepay（蒙古2%的用户使用）。他们做出的一个关键决定是隐藏区块链的内部操作，并创建用户友好的前端应用程序。与支付应用通常关注客户的方式不同，Terra通过Chai特别关注商户激励，然后以非常快的速度扩展到韩国市场。

Chai应用程序的人性化设计

技术规格

Terra是一个特定于应用程序的兴趣证明区块链，它使用基于cosmos SDK的tendermint共识。由于比特币的一致性机制需要非常消耗资源的硬件和功耗，才能通过pow（工作负载验证）快速处理事务，因此随着时间的推移，它存在可伸缩性和速度问题。

Tendermint旨在通过大量分布式节点建立共识。它没有使用pow，而是使用POS（堆栈验证）来纠正此问题。他们的主要目标是专注于速度、安全性和区块链可扩展性，以及跨链技术。

以下是tendermint上构建的Terra core提供的功能的简要概述：

1.开发者可以使用自己的编程语言和开发环境编写智能合约；

2.拜占庭容错（BFT）仍然可以保护和复制许多机器上的应用程序，即使有三分之一的机器出现任意或恶意故障。然而，请注意，与比特币相比，这是一个相对较低的公差，比特币在50%的阈值下失效；

3.如果三分之一的验证者是恶意的，区块链只会暂时暂停，直到达成一致意见，而不是分叉网络；

4.块和事务在节点间共享；

5.通过Cosmos IBC（链间通信）连接，可在多条链上运行。

请记住，DPO的一些风险本质上使Terra core易受一些关键风险因素的影响：

节点集中：DPO共识机制通常依靠少数代表来保护网络，并将网络利益放在首位。如果委托保护整个网络的主体太少，这可能导致集中，因为51%的主体控制权足以控制整个网络。

Terra目前只有130个验证器，随着时间的推移，计划数量将增加到300个。在拍摄此快照时，前10名验证人拥有42%的投票权。

从上面的分类中您可能会注意到，前4名验证人的投票权比例也高于其他前10名验证人。我们可以在下面的图表中直观地看到这一点。

正在采取什么措施来解决这个问题？

Do Kwon说，未来的空投将针对具有少数代表的验证者（注：想要保证Luna但不想要或无法运行自己的验证者的用户将与验证者（称为委托人或代表）保证他们的Luna）。

terra认证计划的启动旨在鼓励将授权人员下放给较小的认证机构。其中一些要求包括不到150万名代表，运行测试网络验证器，保持阈值正常运行时间(≥ 预言机投票（缺席）≤ 20%），治理参与(≥ 90%（在最后10票中），且至少运行3个月。Terra基金会为该项目指定的总金额（5000万美元LUNA）被重新分配并均匀地分配给剩下的43名合格参与者。

当我们将Terra与其他区块链进行比较时，我们可以看到，与其他质押链相比，验证者账户相对较少。

注意：Cardano有1200多个从未生产过块的验证器。

注：以太坊是一个非常去中心化的网络，但验证器是由32个ETH存款衡量的，而不是唯一的个人。事实上，根据nansen.ai的最新数据，截至2021年8月，共有202000家验证机构，包括40500名独立储户。从下图中的存款人分类可以看出，有八家实体控制了几乎一半的STARKING权。

2021年8月1日ETH2抵押贷款中的储户详细信息

随着Terra的不断发展和扩张，他们是否会减少对大验证器的依赖还有待观察，但他们正试图通过空中投资Luna质押器并将其委托给小验证器来纠正这种情况，以成功启动Terra验证器计划。这将Luna重新委托给一家小验证机构，该机构满足正常运行时间和投票的严格要求。

LunaAMPLUST

Terra生态系统采用双代币设计：

1.Luna：代币的治理、质押和验证；

2.Ust：Terra的本土锚定美元稳定币。

Terra坚信去中心化和反审查的加密精神。更具体地说，她认为稳定币是DeFi体系的支柱。

从设计角度来看，有管理的稳定币无法达到这些目标。尽管circle的usdc和bitfinex的系绳非常稳定，但它们始终取决于政府未来如何选择监管稳定币。7月19日，耶伦要求监管机构尽快制定一个围绕稳定币的框架。Circle可以应执法机构的要求冻结usdc，这可能会给严重依赖usdc的个人、企业、基金和生态系统带来严重的尾部风险。

输入UST，这是一种基于算法的稳定币。然而，在我们进一步研究UST的机制之前，我们需要了解Luna，它在Terra生态系统中起着至关重要的作用，并维持UST自身的锚定。

Luna

Luna是Terra生态系统的治理、抵押和验证代币。作为利益证明区块链，Terra core需要一个验证者来保证Luna保护系统。验证者提供的另一个好处是吸收波动性。作为执行该服务协议并承担波动风险的报酬，他们从汽油费、税收和铸币税中获得4%的报酬。

1.GAS FEE适用于每笔交易，以防止交易垃圾邮件。

2.稳定税适用于每次铸造和销毁交易。即期转换Terra–Terra掉期的托宾税设定为0.35%。还有一个最低差别税。Terra Luna掉期的税率为0.5%。

铸币税是货币价值减去生产成本。例如，一美元的钞票减去印刷成本，或者一美元的Terrust减去铸造成本（零）。目前，铸币税利润每周分配给Terra生态系统中资助该计划的社区池，其余用于Luna股权持有人的奖励池。奖金将在一年内发放，以鼓励长期投资。

铸币税是非常重要的，当月亮号被摧毁时就会发生。当对UST的需求增加时，就会发生这种情况。例如，用户在terra上购买稳定币。被摧毁的月球的一部分将捐赠给财政部，以资助进一步的计划，其余部分将捐赠给利益相关者。这也将使挖矿/验证的力量变得更有价值和稀缺，因为Luna被摧毁的越多，成为验证者的成本就越高。

出质人以核查人和委托人的形式出现。负责人可以是持有Luna并希望参与Terra保护的任何用户。为此，Terra选择了130个验证者中的一个，并将他们的Luna委托给他们。作为回报，他们每周将从汽油费、税收和铸币税中获得部分赌注奖励，并从一些协议（如镜像）中获得空投奖励。受委托和验证的个人必须与Luna绑定，在债券发行前不得进行交易。分拆后，奖励将不再累积，不能立即交易，而是锁定21天。这确保了大量供应解锁不会立即进入循环，破坏系统的稳定性，并鼓励保护Terra网络的负责人和核查人员进行长期思考。这对各方都是一个双赢的局面！

UST

说到卢纳，我们必须提到它的本土稳定币，其中最大的是泰拉元（terra dollar，UST）。

如前所述，稳定币对于采用连锁经营是必不可少的。当用户加入新系统时，他们通常更喜欢稳定的资产，以消除通常不稳定的本地资产的风险，如SOL（Solana）、matic（polygon）、FTM（fantom）、Luna（Terra）甚至ETH（以太坊）。

首先，让我们简要回顾一下稳定币的类和UST的差异。

稳定币主要有三种类：

• 1.托管：USDC、Tether、GUSD、BUSD、TUSD；
• 2.超额抵押债务：Dai、sUSD、LUSD、alUSD；
• 3.算法稳定币：Ampleforth（AMPL）、Fei、Frax、TerraUSD（UST）。

管理稳定币仅由1:1的集中实体支持。例如，对于每个usdc，circle持有等值美元，依此类推。代币本身本质上是一种代币收据，可以在来源地兑换，这使得固定汇率变得容易。例如，如果usdc的价格下跌5%至0.95，它可以立即保证将1 usdc的价值更改为0.95美元，因为它的总价值为1美元，因为它位于circle的储备中。这创造了对锚定的高度信任，并允许在1美元附近进行有效和严格的套利。当然，风险在于审查和圈内信任，圈内人实际上持有等值的美元来支持锚美元。

围绕USDC的套利行为

过度抵押的债务稳定币与托管货币类似，因为它们由货币支持，但在加密货币领域，它们通常由高度波动的资产（如以太坊和synthetix）过度抵押。例如，以太坊支持Dai（最近也有usdc创建更高的稳定性），但为了保护锚定的稳定性，用户希望铸造Dai。他们必须用他们想要的Dai数量的1.5倍抵押ETH接收，并将其锁定在CDP（抵押债务头寸）中。这可以作为一笔贷款给他们的ETH，这样他们就不必出售它，从而从Dai那里获得一定比例的金额。换句话说，对于您收到的每100美元，您必须提供价值150美元的ETH，这称为担保比率，根据makerdao协议，担保比率设置为150%。然而，由于CDP是一种贷款，如果基础ETH的价值下降过快，它将清算您的所有ETH以偿还。

算法稳定币有多种机制来维持其固定汇率，从债券购买到部分抵押贷款，到程序化的收缩和扩张，甚至是所有这些的组合。这些代币的风险通常涉及缺乏维持锚定的动机，因为一旦算法偏离$1且没有立即反弹，对协议重新获得锚定的能力的信任将被打破，并且通常会有销售压力，导致死亡螺旋回到零。

那么是什么让Luna和UST如此互相依赖？

Ust是一种算法稳定币，它使用Luna和Ust作为杠杆的造币后销毁机制。这使得协议能够扩展和收缩供应，以维持UST的锚定。锚定汇率完全由套利者维持。

从以下两种情况进行分析：

ust的价格与锚的价格相差5%至0.95美元。这需要与ust供应商签订一份合同，以维持1美元的锚。为了使这一机会对套利者有价值，该协议将允许用户使用购买的ust铸造价值1美元的Luna，即使ust的价格为0.95美元。这使得套利者可以立即获得每购买一美元0.05美元的利润。这增加了Luna的供应量，因为套利者正在从协议中铸造额外的Luna，并减少了ust的供应量，因为他们将其转换为铸造Luna并最终恢复锚定汇率。

当ust低于1美元时，此机制可视为Luna的免费5%折扣。

ust的价格与锚的价格相差5%至1.05美元。这需要一份协议来扩大ust的供应，以维持一个1美元的锚。为了让这个机会对套利者来说很有价值，该协议将允许用户投下价值1美元的ust，让Luna交出并烧掉，即使ust的价格是1.05美元。这使得套利者在转身将新投的ust卖回市场时，可以立即赚取0.05美元的差价。这增加了ust的供应，因为套利者继续从协议中铸造折扣ust，并减少Luna的供应，因为他们将其转换为铸造ust。这种持续的压力最终将恢复稳定的汇率。

当ust超过1美元时，此机制可视为ust价格的5%的免费折扣。

围绕Luna和UST的套利行为

这实际上与用户向circle索要usdc的方式非常相似。不同之处在于，用户不会通过提交一个失去锚定的代币版本来请求支持的稳定资产，而是抛出一个不稳定资产。Luna反对无担保资产，并声称将其差额用作套利。通过套利这种差异，用户将通过销毁自己交上来的资产来帮助ust维持其锚定，并通过获得资产的免费折扣获得回报。

随着ust的采用和Luna的毁灭，Luna将变得更有价值。因为Luna被用作套利工具来保持ust的锚定，所以它需要有它以外的价值，否则Luna将被出售为零，没有人会自愿保持ust的锚定。

摧毁Luna有助于赋予其更多价值，但请记住，Luna的主要收入来源是使用网络本身。STARKING代表和验证者通过汽油费、税费和铸币税支付。因此，这有助于将价值推回到Luna，使其成为Terra生态系统增长的看涨期权，从而促进采用UST。

虽然采用ust非常重要，但人们可能会问，ust到底是一种“稳定”的货币，还是一种试图保持稳定币。

事实上，它在大多数时候都非常稳定。根据定义，稳定币必须保持固定，特别是算法稳定币，这将显示出极端的反射行为。一旦对协议的信任被打破，死亡螺旋可能会在几个小时内发生。

从5月19日到5月23日，科大连续两天脱离固定汇率，如下图所示。

尽管事实上只剩下2天的时间了，但总体而言，科大在其交易记录日的交易额仅比0.95美元少2.1%。当其他市场的价值“减半”，全面下跌50%-80%时，也会发生这种情况。然而，当稳定币——本应是一个避风港——在面对黑天鹅事件时未能成为它所声称的那样时，这一切都无法得到保证。

UST 是如何失去锚定汇率的？

Ust确实失去了锚，但这并不是因为基本机制在压力下崩溃，正如大多数人所想，而是因为预言机 feed停止提供Luna的价格数据。验证者的职责之一是充当预言机服务。验证器通过公共节点的链式交易提供准确的价格数据。

事实上，由于加密范围内的波动，Terra的借出平台锚协议承受着巨大的压力。用户在30分钟内提交了258万个请求，导致锚节点过载。Luna的抛售引发了4000多宗清算。结果，网络被淹没，节点不再接受交易，这些节点是验证器用来提供Luna价格数据的节点。

由于预言机数据的减少，Terra协议会自动冻结Lunaltgt；UST掉期市场，因此套利者无法完成将UST恢复到1美元的基本任务。

以下是Luna和ust关于其竞争对手的情绪和推文的简要概述：

自7月4日以来竞争生态系统中的推文数量

Luna的推文最近以每天超过2000条的速度超过了其竞争生态系统。

4月1日起竞争生态系统30天平均每日情绪

截至4月1日，Luna的30天平均每日情绪已攀升至50以上，首次领先于竞争对手。

7月4日以来前五大稳定币的推特

自财政部谈判稳定币监管以来的最后一个月，科大的推特在五种稳定币中排名第二。

AnchorAMPLMirror

为了实现Terra的增长，它需要提高ust的采用率，并通过提高Luna的价值来强化其固定汇率。由于更多的互联网使用，Luna也变得更有价值。这是一份完全有效的“飞轮”协议。Ust为Luna供电，Luna为Ust供电等。

然而，采用稳定币是最难成功的领域之一。良好的协议设计不足以维持稳定币锚定。稳定币需要巨大的网络效应才能成功，这意味着它应该被尽可能多的应用程序和区块链所采用。这需要与应用程序建立强有力的合作关系和集成，以便于使用。

Terra采用了一种独特的方法来引导ust需求和网络增长。terraform实验室没有等待该项目在terra上构建和推广其有机应用程序，而是选择通过启动两个本地应用程序（anchor和mirror）来引导生态系统。

Anchor和mirror是由terraform实验室资助和推出的在线“飞轮”，用于引导UST的市场需求。

Anchor Protocol

Anchor是固定apy储蓄产品，可以说是Terra生态系统中最重要的协议。它为现金存款提供20%的固定（非可变）apy，这是稳定币的最高利率之一。相比之下，您银行账户中美元的平均利率为0.03%。这种固定费率产品是ust采用的最大单一驱动力，因为它既被用作广告工具，也被用作其链下的关键产品。

人们通常嘲笑20%的apy，认为它的功能就像庞氏骗局，即新储户为旧存款买单。但这些好处从何而来？

锚的功能类似于银行。当用户把钱存入银行时，他们实际上会把钱借给别人。银行将获得贷款利率，并向您支付微薄的贷款利率。传统银行本质上是一个贷款平台，它将收入收集到袋子中，而不是将收入返还给用户。

Anchor从产生收入的资产中获得收入。在撰写本文时，Luna和ETH是接受存款的两种抵押品。有了这些资产，用户可以借到高达50%的抵押品来铸造UST，然后选择以任何方式使用它。用户可以将其作为另一项资产出售，将其转移到另一家公链进行耕种，甚至将其存入anchor以获得20%的收入。例如，用户可以将价值1000美元的Luna存入，铸造价值500美元的UST，使用虫洞将其转移到Solana，然后将UST存入mercurial平台，以27.74%的收益率获得收入（注：利率随时间变化）

anchor所做的是使用用户的收入来产生存款，而不是将收入放入口袋或将收入返还给您。它实际上将收入支付给UST的存款人。这就是ust储户获得20%固定利率apy的方式。

Anchor为协议增加了额外的激励措施，以产生稳定的Luna和ETH存款人，从而使借款人能够获得报酬。

截至2021年8月3日支付给UST借款人的当前APR%

Anchor有一个治理代币ANC，用于流动性挖矿计划，并随时间向借款人支付APR%。这些利率根据贷款需求波动，在协议的早期阶段可能高达400%。ANC代币本身可用于单边抵押品和ANC ust LP池，以产生额外收入。

风险

锚定协议中的一个主要风险是，当存放的抵押品无法产生足够的APR向UST贷款人付款时。例如，如果Luna的抵押贷款收益率仅为8%，并且由于anchor的抵押贷款收益率为200%，那么将其乘以2将仅产生16%。这比向ust贷款人承诺的20%低4%。

为了弥补差额，锚协议有一个资金池来支付差额。当市场活跃时，任何超过20%的额外Luna收益率都将用于为国库充值。然而，当Luna的收益率市场低迷时（通常是在加密货币暴跌和熊市期间），财政部会不断地耗尽资金来支付ust储户的费用。随着加密货币交易员和投资者转向ust等稳定币并寻求安全利益，越来越多的用户存入ust，这将更快地耗尽他们的资金。

5月20日之后，用户越来越担心收益储备会枯竭，因此terraform实验室从其稳定储备基金中注入7000万美元，继续支付固定apy。其他杠杆，如将贷款价值比提高到65%，收入来源多样化，以及额外的存款资产，如SOL、atom和dot，都是为减轻收入准备金损失而采取的措施。根据该提案，注资预计将支持价值5亿美元的存款，年利率为20%，期限为1.5年。

作为超过22%的ust供应的所有者，anchor预计将得到terraform实验室的大力支持，直到其成为一个自我维持的系统。这对长期增长至关重要，因为这不仅取决于依赖anchor收入的连锁协议，还包括Chai和memepay等非连锁项目。

截至2021年3月8日，TVL在主要Terra协议中的份额

Mirror Finance

镜像金融是terra生态系统中最大的TVL所有者之一。Mirror于2020年12月推出。它是一个名为M assets的合成资产协议，可以跟踪离线资产的价格。例如Mtsla将跟踪特斯拉的价格。目前，镜像中列出的资产包括mqqq、MAPL、mbaba、mtsla、mnflx、Muso、mamzn、mvixy、mgogl、mtwtr、mmsft、mslv和Miau。用户可以投masset、交易、提供流动性，以及进入“多头”和“空头”农场。

该协议也有自己的本地代币，称为Mir。这用于奖励为矿池提供流动性的用户。他们还可以通过质押获得治理投票权，并从约定的CDP提款费中获得一定比例的收入。

与Dai一样，用户将他们的UST、Aust（通过将UST存入锚）或MASET放入债务抵押头寸（CDP）。这允许用户投射masset。造币厂必须维持其CDP抵押品比率，并可根据需要进行调整。

从MirrorV2开始，多头和空头Farm在相关资产上占据定向位置，但让用户因此获得MIR中的 APR。

Short Farm为用户借入mAsset并在市场上以UST出售，用户必须在完成后以UST偿还该金额（以购买和归还借入的mAsset）。

songFarm基本上只是一个LP池，用户必须在其中提供mAsset和UST中的等价物才能获得MIR奖励和池奖励。

用户可以通过掉期界面在现货持有中购买等量的mAsset，以使Short Farm delta中性。还可以从Anchor赚取20%的APY，因为Mirror允许用户使用aUST作为抵押品。如果用户做空的 mAsset上升，就会在底层证券中持有等价物，这样用户就可以偿还空头。

mAMC Mirror协议上的Short Farm接口

Mirror出乎意料的有机增长部分来自其最大的市场泰国。

Mirror的成功归功于其在DeFi系统中的互操作性。M资产易于移动和赎回。例如，用户可以在以太坊的Uniswap或币安链的pancakeswap上进行交易。这与synthetix形成对比，synthetix的合成资产由极高的600%抵押利率支持（这会影响投资者的资本效率），并且只能用于kwenta exchange等闭路系统。

合成资产的需求将需求推回到UST，就像锚一样，引导Terra生态系统并为Luna和UST提供价值。

ChaiAMPLMemepay

把所有东西都放在链条上的问题是，当ust与像Luna这样的波动性货币搭配时，它就很容易受到整个市场波动的影响。如果市场大幅下跌，收益率也将下降，投资者对贷款的兴趣将减弱，这将使anchor 20%的apy“飞轮”处于危险之中。然后，投资者出售Luna以保护其投资组合的价值，这削弱了保持稳定的杠杆作用。用户可以很快看到“飞轮”如何反向运行，并可能导致死亡螺旋。

为了解决这个问题，terraform实验室需要从区块链和以加密为中心的世界之外创造对其稳定币的需求。

Chai和memepay为Terra原生稳定币（如terraussd和terrakrw）的有机需求提供了链外“飞轮”。

Chai

Chai app由terraform实验室投资，于2019年6月13日推出，是Terra在Terra链上建立的主要支付网络。Chai应用程序只有一个目的：成为韩国商人的首选支付应用程序。虽然大多数支付应用程序都以客户为目标，但Chai一直努力将优先权放在商家身上。

他们这样做的原因是，在亚洲，企业在结算时间上有很多摩擦。每笔交易的交易费用可能高达2.7%，商户可能需要几天才能在其账户中收到款项。当营运资金紧张且需要在同一天或第二天使用时，这不起作用。就像出租车司机通常拒绝刷卡，只接受现金，因为他们需要立即使用现金。

Chai通过使用Terra chain来简化结算时间并将成本降低到1.3%，从而缓解了这种情况。商家可以通过类似stripe的SDK结账服务轻松地将Chai集成到POS终端中。目前，韩国已有1700多家企业整合了柴。

Chai app继续以稳定的速度增加用户总数，平均每天超过50000用户，总用户数为247万。来自chaiscan的数据

Chai app的总用户数持续稳步增长，平均每天超过5万用户，总用户数为247万，年交易量超过20亿美元。在这种情况下，Chai应用程序的用户总数相当于韩国人口的5%。

对于终端用户，Chai还提供“促销”功能，本质上是商家付费在应用程序上显示的不同类的促销活动。客户可以很容易地在他们感兴趣的供应商处找到交易，然后点击使用。从2021年5月10日起，在Chai整合terra station移动网络后，韩国用户不再需要在其银行账户中为KRT充值。

Chai 为持卡人每天提供高达80%的折扣

以下是韩国Chai 用户购买稳定币时发生的情况：

1、购买价值1美元的KRT（由Terra和韩元锚定的稳定币）；

2、1美元的Luna被摧毁；

3、Luna的供货合同造成价格上涨压力；

4、更高的Luna价格为代币创造了更大的价值和稳定性，从而为UST锚定提供了更强的支持。

Memepay

2019年，Terra在蒙古推出了名为memepay的应用程序。它可以用作汇款和付款应用程序。就像venmo一样，它可以在线和离线使用。该应用程序使用MNT（Terra和蒙古Tugrik锚）。该应用程序的使用量比Chai小得多。只有3%的蒙古人口使用它，大约有9万用户。

其他应用

1.Alice app+card将利用anchor的收入，以面向用户的前端、人性化的方式向用户支付部分红利。

2.Orion Money：Orion Money旨在成为一个跨链稳定币银行提供无缝和无摩擦稳定币储蓄、贷款、和消费。Orion计划有三个主要产品：Orion Saver、Orion产量和保险和Orion Pay。

在这一阶段，用户可以在以太坊网络上存入大量稳定币，以获得锚的收入。

3.塔架协议：基于锚定协议为用户提供服务的一套定金支付DeFi产品。从他们的文件中可以看出，派伦在付款人和收款人、消费者和创作者、赞助商和艺术家、投资者和企业家、借款人和贷款人等之间引入了一种新的激励协调模式。

目前披露的是一个名为pylon gateway的公平项目启动板，它允许众筹和收入。用户将ust存入池中以接收代币分配的共享。本项目代币按照投资者在池中的股份比例进行分配。pylon协议的标记“mine”通过吸收pylon项目启动的标记的价值，模仿Luna在UST机制中的施法/销毁角色。项目启动所得收益的10%将用于矿场回购。

4.循环金融：terra上的第一个AMM指数

5.Mars协议：Terra的贷款协议将向用户发行有担保和无担保债务。用户可以通过投资火星（类似于寿司）赚取协议费。

据terra研究员Joseph LIOW称，截至今天，terra即将进行的所有项目中，约有50%计划以某种方式使用anchor的产品。

Terra的未来是什么？

terra生态系统正以惊人的速度增长。

Terrausd（UST）已进入稳定币市值前5名，但在进入大联盟方面仍存在巨大差距。然而，当这么多代币失败时，它的排名仅次于戴，更不用说前9名中唯一的算法稳定币了。Terra首席执行官兼联合创始人Do Kwon表示，他对科技大学的目标是到今年年底达到100亿美元，比现在增加五倍。

Terra的下一个主要更新是columbus-5。它与我们刚才讨论的许多机制有一些关键区别。

1.铸币税分配：目前，该协议将所有铸币税分配给社区基金（用于资助Terra生态系统中的项目）。然而，由于过去一年中科技大学的快速增长，目前的基金池存在超额资金。第五列将消耗所有铸币税。

2.掉期费用：目前，所有掉期费用均已销毁。在col-5中，掉期费用将分配给抵押人。随着生态系统的不断发展，这将增加对Luna抵押人的奖励。请记住，这有助于提高锚定的稳定性。

3.技术变更：如cosmos SDK升级、预言机性能优化

4.Terra将包括cosmos IBC模块，以使Terra core能够与所有基于tendermint的链“对话”。给Terra带来了一个新的互动世界。

5.这些资金将用于资助Ozone，而不是摧毁资金过剩的社区游泳池，这是一项为terra DeFi生态系统提供保险的保险协议。这将首先为锚协议创建保险。

结论

Do Kwon对Terra有一个伟大的愿景，他们有足够的资金来实现他们的目标。协议链上下的三个“飞轮”直接驱动对UST的需求，这使得Luna通过所涉及的破坏机制变得更有价值，从而本能地加强UST锚定。Terra的跨链扩张和合作愿景为ust和Terra产品创造了额外需求，这将继续加强网络。

ust偏离5月份的锚定位置令人担忧，但这是一个技术问题。anchor中的事务重载填充了用于读取预言机价格的节点，而不是ust锚定稳定性机制中更基本、更严重的缺陷。在市场动荡后不久，anchor确实引入了一些更改，以减少清算交易量，这将阻塞网络并加强预言机投票，columbus-5将提供更高的内存池优先级，将此问题扼杀在萌芽状态并防止其发生。此后，锚定偏差未超过5%。

随着科技大学的不断扩张，存户归还哥伦布5号的数量也在增加。这可能是因为Luna需要作为“飞轮本身”进入一个较长的增长期。

上图显示了追赶戴的方法，这很可能在一年内实现。在一个代表去中心化金融和加密精神的生态系统中，用户对固定收益的渴望是一个非常令人信服的论点。