从一个老韭菜的视角聊聊HT容易被忽视的投资价值

今天从作为一个韭菜的视角与大家聊聊HT，所以说相对比较官面上的话就不多展开了，比如像是销毁力度特别大，火币在不断加码赋能（一格一格的超级慢充），或者生态应用场景多么丰富种种相信大家都看了太多，随手都能查到，拿出来说比较无聊，所以尽可能说点个人的心中所想吧。

一、HT：有可以直接移植的成熟估值逻辑

作为一个所谓的「平台币」，尤其是头部交易所平台币，整个板块相比于其他主流币种或者shitcoin之间是有一个比较明确的护城河的。这类资产相比于绝大多数币来说与股票的逻辑更加相似，是一个比较中心化的资产，虽然在加密世界里有点悖「去中心化」天条，但事实是这个「缺点」反而给了平台币最强的价值支撑，也就是交易所的盈利能力。

交易所的主要收入源自于交易手续费以及上币费等，整体来说比较透明，而影响平台币估值的点主要就是平台的盈利能力、增长预期以及非系统性的经营风险大概几个方面。这种特征其实和券商以及保险等金融机构的股票非常相似。要知道到目前为止困扰传统金融市场大机构参与加密货币投资的主要问题就是缺乏有效的估值逻辑，而交易所的特征决定了深度绑定的平台币实际上可以借用传统券商股票的估值逻辑。关起门说考虑到中国市场占火币营收的很大比例，因此我们其实可以用一个很简单粗暴的方法，也就是用A股券商股的PE配合平台币销毁计算出的利润来计算估值。

长期来看A股券商的加权平均PE在28左右，上下浮动基本上不超过4，所以可以用28这个中位数代入。用HT销毁数额计算，2019年火币营收大约7亿美元（今年前五个月销毁数据看收入已经达到了4亿美元左右，所以这个数字今年还会进一步增长），用保守的三成利润率估算，配合28的PE，HT的理论市值并不难算，截至目前HT的剩余流通量是2.2758亿，所以HT的潜在币价就出来了，具体是多少，建议大家自己动动手，充值信仰必备。

除此以外，既然提到这了这种估值逻辑，就还想提下「戴维斯双击」发生的可能。因为一个特定市场出现比较明确的复苏或者预期繁荣的信号之后，一般来说市场的交易热度都会上升，而这对于主要的交易平台来说是一个非常直接的利好。而市场复苏也会让市场参与者对于平台的预期进一步提升，这种情况下平台本身或者说平台币就将迎来一个所谓的「戴维斯双击」，就是一旦市场走强，平台币受到的提振是指数上升的。

这也意味着，不论是大饼牛还是DeFi牛亦或者什么其他概念带出的牛市，头部交易所作为这个市场里生态链的顶端生物，平台币都能有效地分一杯羹，简单来说，想在牛市到来前提前占坑，平台币将是一个非常低风险的选择。

二、HT：有足够强的独立性，可理解为风险对冲价值

我长持HT的另一个逻辑，是在有比较可靠稳定性支撑的前提下，HT与我配置的其他大类资产之间的相关性非常不稳定，这一点与比特币很像。

市场上的资产终究都有各种各样的抱团（比如说美元之于欧元这种风雨无阻的高度负相关，或者像海运市场出问题时韩元、纽元之类一个都逃不掉的状况等等），而正因为如此，一个合理的资产配置的首要原则就是让自己能够具备一定的被动对冲风险能力。也正因为这一点，我经常喜欢提的一点就是，只要比特币不出现共识坍塌，那么单凭现在这和谁都挂不上或者说挂也就是个把星期就脱钩了的「任性」状况，就保证了它本身的价值。而对于HT来说，这个逻辑是非常相似的。

我这里简单摘了HT和一堆主流资产（包括一些主要经济体股指、顶级市值个股、黄金、外汇直盘/交叉盘）相关性的运行轨迹，中间红色的是HT和比特币的相关系数，大家可以感受一下：

稍微突出一下几个大家相对熟悉一些的，标普500、黄金、美元指数，是下面这几条线：

规律很明显，就是没有规律。而如果只是追求这一点那么我为什么不只配比特币就好了呢？ 有一小段特殊的历史行情算是给出了答案。

从上面HT和比特币的相关性波动轨迹上能够看出来，去年7月HT和比特币有过一段严重的负相关阶段，而那个阶段HT走出了一波六亲不认的上涨，所以我当时专门挑了几个比较有代表性的和HT丢一起算了下相关性的表现。主要看去年那波小牛市，也就是5-7月之间相关性的变化，也就是下面这张表

能够看出来在那波行情中HT在7月份彻底甩开了其他主流币种，这种特立独行的状况在这个市场里，尤其是在市值前50这个比较小的范围里，其实并不多见的，一天两天多有发生，但是一个月能够有这样明确的离群状况很难得。尤其是这个阶段正好还是这轮小牛市的末段，一个是上车的前期准备时间极其充裕，二则是HT至少在相当长的一段时间里在我的资产配置里起到了非常强的保收益效应（同期明显强于BNB）。

总之这波行情说起来是有点洗脑的，在那之后我甚至会把BNB和HT区别对待，因为从市场表现上来看，BNB和其他主流币的正相关性确实更强，如果选择BTC+平台币+随便啥概念的三色雪糕币配置的话，中间那个平台币我是更愿意选择HT的。

三、HT：受到的情绪化干扰较少，技术分析准确度较高

最近一段时间DeFi的热度在指数级飙升，最直观的例子Compound最近的疯狂相信大家也都看到了，一周时间直接飙到以太坊同价很吓人，类似的例子不少，但有一个相同点是这些利好与「应用」，表面上看起来市场好像一夜之间找到了加密货币的应用落地场景。

这算不算是个好事情？我觉着算，因为毕竟为这个比较沉闷的市场带来了活力。但是，这种爆发背后，仍然存在着大量高度投机的成分在，而这种投机驱动的热度，会导致严重的价格失灵。所以说对于这些热点来说，看图是一点意义都没有的，这里也希望大家能够意识到这一点，别随便拿张图过来就在那呆萌呆萌地画线。

虽说各类乱七八糟的投资经历不算太长，但是掐指一算08年股票开户到现在也有12年了，而在7年左右的外汇、原油和贵金属的折腾过程中反而是从基本面入手慢慢开始向技术面倾斜，对，和接触到的大多数身边的朋友都是反过来的。因为越到后来越发现图表是最高效的信息反馈渠道，而且只要对应资产体量足够可观，我们接收到的干扰信号就会越少，因此某些资产甚至可以用纯技术分析来解决问题，一个最好的例子——比特币。

虽然这两年火币所谓一直在深耕HT生态，拓展应用落地边界，但是从一个投资者视角来看，说实话我并不认为HT特别「有用」，甚至相比于OKB和BNB来说，HT也算是相对比较安生的那一个。这意味着HT盘面上基本上不会出现一些奇奇怪怪的FOMO情绪，而这对于一个技术分析爱好者来说，这是一个好事情，因为图形反应的内容更准确，也更有效。

作为本来就缺乏逻辑，而且定价效率相当低的新兴市场，一个有效的分析手段，尤其是对于各种时间维度都能够适用的分析手段真的非常重要，因为如果一点抓手都没有，你在躺在床上的时候真的会觉着自己是在赌博。而如若图形可靠，那么你将收获一大堆成熟的技术分析判断方法，对于一个大家都有点摸不着找头脑的市场来说，这一点的意义很可观。

比较简单的例子，一波急跌过后，你怎么判断这时候是追还是抄？这不是基本面能够解决的问题，这其实是资金层面，或者说市场情绪能够解决的问题，而我们怎么获取到尽可能可靠的市场情绪走向？技术分析就是一个特别好的抓手。不过这一点应该不太适用于各位重仓大佬们，因为就有我这种没啥钱重仓不了中期持有配上短线投机的，才会关注这一点，所以要不就不展开了。不过我想补充一点，那就是对于现在这个阶段的市场来说，越简单的技术分析手段越有价值，不过我建议多关注那些在主图上动手脚的指标，从我的习惯来说，副图指标更适合机器，而不是盯盘的人脑。

小结

三个投资逻辑，第一是有可以直接移植的成熟估值逻辑；第二是有足够强的独立性，这可以理解为风险对冲价值；第三是受到的情绪化干扰较少，技术分析的准确度较高。而这三点之上其实就是大家经常能看到的那些基本面强支撑，
火币的盈利能力就是HT最好的投资逻辑。