Robinhood的上市是否能实现「金融民主化」？

7月1日，素有“散户之家”之称的Robinhood向美国证券交易委员会（sec）提交了IPO申请，并以IPO价格向散户配售了20%-35%的A股。Robinhood真的是劫富济贫吗？

Robinhood上市的新途径：散户直接参与IPO认购

今年年初，美国散户围着Gamestop（以下简称GME）股票殴打华尔街的事件迅速走出怪圈，席卷全球社交媒体，引起轩然大波。散户投资者通过购买GME股票，成功击败了美国著名的空头公司citron research。”美国散户站起来！”出现在社交媒体上的韭菜打败了机构！”听起来像这样。

其中，美国散户的成功离不开一家互联网券商Robinhood。不料，作为“散户基地”，Robinhood在“背后捅了一刀”的时候，为散户赢得了巨大的胜利。该平台直接制约了散户的购买行为，引起了广大散户的强烈不满。

今天，被称为“散户投资者之家”的美国互联网证券公司Robinhood（Robin Hood）于7月1日向美国证券交易委员会（sec）提交了IPO申请，股票代码为“Hood”。

Robinhood的上市之路充满荆棘。在IPO申请之前，由于美国证交会对其数字货币交易业务的审查，Robinhood被迫推迟上市。今年GME零售大战伊始，“拔网”事件就引起了网民的攻击。在上市前一天，美国证券交易委员会（sec）也宣布了7000万美元的巨额罚款。

支持罗比尼奥上市的是其出色的财务表现。根据其IPO提交的相关文件，2021年第一季度Robinhood营收为5.22亿美元，较2020年第一季度增长309%；2020年，Robinhood年营收为9.59亿美元，公司资产规模由2019年的192亿美元增至2020年的810亿美元。

Robinhood的惊人表现离不开散户投资者的支持。零佣金、拆分股票、简单易用的界面，使散户在股票交易中享受到全面周到的服务。随着疫情和GME战争的爆发，Robinhood的用户数量急剧增加。根据其IPO申请，Robinhood的月度活动从2020年第一季度的860万增加到2021年第一季度的1770万。

Robinhood的收入主要来自两大业务：订单流支付（pfof）和加密货币。这两家企业的盈利模式不同。前者将客户的交易订单信息打包到Robinhood平台，并发送给做市商。做市商获得利润后，回扣给罗比尼奥。订单越多，罗比尼奥的利润就越高。在加密数字货币业务方面，Robinhood还与做市商合作，采用订单包装返利的盈利模式。此外，融资融券业务也为其提供了部分收入。

Robinhood在其网站上的公司使命是“我们的使命是让所有人的金融民主化”。

在这次IPO中，Robinhood有必要将金融民主化进行到底。让散户史无前例地参与IPO认购过程，让他们有机会以公司的IPO价格购买Robinhood的股票。与A股IPO不同，RobinhoodIPO准入中个人账户没有最低余额限制。另外，无论是认购金额还是账户余额，在认购过程中都可以获得相同的认购机会。

在认购期间，Robinhood将其20-35%的A股分配给了个人投资者。散户投资者可以在股票上市后成为股东，并随之成长。Robinhood想成为一个真正的“零售之家”。

Robinhood备受争议的加密货币业务

根据Robinhood提交的IPO相关文件，2021年第一季度，950万用户在Robinhood上进行加密数字货币交易，交易总额880亿美元，占总收入的17%。截至2021年3月31日，Robinhood持有近116亿美元的加密货币托管资产。

Robinhood于2018年2月20日推出加密货币业务，目前支持7种主流加密货币：比特币、比特币 cash、比特币 SV、doggy、以太坊、以太坊 classic和Leyte。值得一提的是，在2021年第一季度，dogcoin贡献了加密货币业务收入的34%。

Robinhood在加密货币交易业务上赚了不少钱，但也带来了不少麻烦。与股票交易业务不同，数字货币业务存在市场透明度低、监管审查政策有待完善等问题。

加密货币的市场波动很大，市场活动也会随着市场的波动而波动。今年5月以来，随着货币价格的大幅下跌，加密货币市场人气迅速下滑，Robinhood的加密货币业务也面临缩水风险。

狗币带来的不确定性也可能对Robinhood的股价产生更大的影响。作为“山寨币”的鼻祖，狗币市场的普及可以说是马斯克一人推动的，其不稳定性远高于比特币、以太坊等主流数字货币。然而，狗币贡献了Robinhood加密货币业务近三分之一的收入，这对Robinhood来说可能很难放弃。

今年5月，市场对加密货币交易所的审核和监管越来越严格。比特币的价格暴跌，加密货币市场变得冷清。罗比尼奥数字货币业务的盈利能力主要取决于订单数量。随着市场活跃度的降低，交易所交易量的萎缩会在一定程度上影响罗比尼奥的盈利能力。Robinhood在牛市结束时急于上市，可能是为了在其财务数据最辉煌的时候获得更高的IPO估值。

Robinhood，散户的「表面兄弟」？

内华达大学商学院和证券法教授Ben Edwards说：“免费申请和牛市赋予越来越多的人做出愚蠢的决定。”

众所周知，美国的资本市场是世界上最发达的金融市场。金融机构垄断了市场上的大量资源。各大金融机构都拥有世界顶尖的金融人才、最先进的投资策略、最新的第一手资料和大量的资金。在这样的资本市场中，散户凭借个人投资很难从金融市场获得满意的投资回报。个人投资者往往通过购买基金、信托等方式进行个人理财。

此时，Robinhood戴着“金融民主化”的帽子出现了。据Robinhood创始人介绍，公司的使命是金融民主化，即让更多的普通人参与股票投资，并希望通过股票市场，让普通人分享富人的财富蛋糕。

老百姓真的拿到蛋糕了吗？凭借低门槛、零佣金的特点，罗比尼奥吸引了大量散户投资者。“年轻”散户缺乏风险识别能力和足够的投资经验，没有固定的投资逻辑。他们通常通过社交媒体获取投资相关信息。市场上的各种噪音会影响他们的投资判断。追涨追跌是这类散户的投资常态，他们是资本市场上典的“非理性投资者”。当主流媒体被资本垄断时，这样的投资者更容易被资本“割韭菜”。

人性是贪婪的，理性是欲望的阀门。一旦失去理性，散户很容易陷入资金陷阱，撞到自己的头上。CNBC报道，2020年，罗比尼奥拥有1300万用户，其中一半以上是没有任何交易经验的新投资者，但罗比尼奥也喜欢引导用户进行高风险交易。

在提交IPO申请一周后，散户投资者发起了抵制Robinhood在社交媒体上市的行动。一些散户甚至呼吁做空Robinhood的股票。一位散户投资者在reddit上写道：“Robinhood甚至不能保证应用程序的正常运行，不能保证订单的及时，不断向用户提供错误的交易信息。”散户投资者已经开始意识到Robinhood可能不是他们的“好兄弟”。

在这个浮躁的社会，人人都想一夜暴富，但利益和风险就像影子。保持理性投资，坚持自己的投资原则，对资本市场有敬畏之心，才是正确的投资心态。